西部“出海”系列专题：星辰大海，从出口到出海.docx

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内容目录

一、逆全球化：全球关税加码，影响如何？ 5

二、从出口到出海：重建全球贸易秩序 7

三、下一个星辰大海：出海迎来业绩兑现期 10

节奏上来看，2025年起可能是出海业绩兑现高峰 10

行业有望迎来出海业绩提升 10

四、建筑“出海”：海外订单亮眼+俄乌事件性催化，看好国际工程和大建筑央企 13

五、有色“出海”：中国矿企走出去是“最优选” 14

六、电新“出海”：锂电出海大势所趋，电表及变压器迎出海良机 15

锂电：头部企业加速出海，25-26年有望集中投产 15

充电桩：美国充电桩需求长期空间较大，道通科技具备本土化优势 16

OPE：全球OPE市场稳步增长，格力博海外产能优势明显 18

电表：海外已有产能，关税过后将有望受益 19

变压器：美国变压器供需失衡，国内厂商迎出海良机 20

七、通信“出海”：看好品牌出海和制造出海，关注时间、空间和比较优势 22

时间维度：产业升级、驱动力变化、海外经营能力提升 22

空间维度：市场份额和能力边界扩展 22

比较优势：工程师红利、供应链产业集群带来的性价比优势 22

八、轻工“出海”：关注全球化布局的优质出口企业 24

九、医疗器械：时代天使将于美国建厂，深化国际布局打开成长空间 26

十、创新药“出海”：大额BD交易频出，国内管线竞争优势凸显，迎来行业的“Deepseek”时刻 28

十一、风险提示 30

图表目录

图1：301四年审查进一步提高对部分产品的加税税率 6

图2：从出口到出海，背后是从“全球化”到“逆全球化”时代，全球产业链秩序的重建 8

图3：美国自中国进口下降 8

图4：中国ODI流量2019-2021和2023回升，2022回落 8

图5：从对外投资流向来看；对欧美流出占比下降，对东盟流出占比上升 9

图6：18-23年，中国上市公司对东盟和非洲投资占比超40% 9

图7：18-23年中国上市公司对东盟、中东投资金额显著提升 9

图8：18年后中国上市公司对外投资累计金额增长前10国家 9

图9：18年后中国上市公司对外投资累计金额降低前10国家 9

西部证券图10：出海型行业OFDI流量高峰领先业绩兑现高峰约2-3年 10

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图11：三一重工：海外业务增速滞后海外投资2年 10

图12：比亚迪：海外业务增速滞后海外投资3年 10

图13：建筑业新签增速趋势和固定资产投资增速趋势一致 13

图14：2024年对外工程新签保持增长，一带一路占比提升 13

图15：美国2016年以来新能源汽车销量及渗透率（万辆） 17

图16：美国公共充电桩数量（万台） 17

图17：道通科技充电桩产品 18

图18：2016-2025年全球OPE市场规模及增长趋势 18

图19：2020年全球主要地区OPE市场规模及占比 18

图20：格力博OPE产品品类齐全 19

图21：美、欧、日等发达国家和地区输配电线路使用年限更长 20

图22：2021年美国超70%的变压器使用年限超25年 20

图23：2024年进口额已达到78.95亿美元，同比+38.56% 21

图24：我们预计美国变压器进口比例由2021年的46%提升至2024年的89% 21

图25：24年中国变压器全球出口额同比增长35.24%至477亿人民币 21

图26：24年中国变压器对美国出口额同比增长43.49%至46.2亿人民币 21

图27：美国成屋销量及增速 24

图28：美国家居零售额及增速 24

图29：美国家具进口来源国占比 25

图30：中国家具出口金额累计同比增速趋势 25

图31：2015-2030E全球各地区隐形正畸市场规模（亿美元） 26

图32：2015-2030E全球各地区隐形矫治器治疗案例数（百万例） 26

图33：全球市场隐形正畸渗透率（以零售销售收入计） 26

图34：2022-2024年时代天使国内外案例数（万例） 27

图35：Aditek的全球业务版图与全面的产品供应 27

图36：国内药企licensein数量及金额统计（截至2024.12.6日披露） 28

图37：国内药企licenseout数量及金额统计（截至24.12.6数据披露） 29

图38：2010-2024年全球BD交易（数据截至24.12.6日披露） 29

图39：2024年涉及中国企业BD项目数（