《金融工程》第九章复习思考题答案.docx

1.卖出一个看跌期权和买进一个看涨期权的区别有哪些？

解：卖出看涨期权一方得到期权费，承担价格上涨带来的无限亏损风险；买入看跌期权支付期权费，价格上涨最大的亏损是期权费。

2.期权与期货有何区别

（1）权利义务方面，期货的买卖双方风险是对称的，都有执行的权利和义务，但期权的权利和义务是分离的，买方只有执行合约的权利，而卖方只有执行合约的义务。

（2）产品类别方面,期货一般根据标的资产和到期期限区分合约，而期权分类方式更丰富，除了标的资产和到期期限，还有执行价格、执行方式、偿付条款、到期方式等，因此期权的品种更加丰富。

（3）保证金方面，就场内交易而言，期货买卖双方都需要缴纳保证金，保证金要求是相同的，期权只有卖方需要缴纳保证金，买方全额支付期权费不需要缴纳保证金。此外保证金的计算方式也不同，期货保证金计算相对简单直观，期权由于其非线性特征，保证金计算比较复杂，不同价值状态、不同组合、不同市场行情下期权的保证金都会有差异。

（4）交易场所不同，期货均在场内交易，而期权可以在交易所交易，也存在场外柜台交易。

（5）履约方式不同，期货交易一般是通过对冲或平仓方式了结合约，个体投资者一般不允许到期交割，且期货的滚动交割一般由卖方发起；而期权交易既可以提前平仓了结，也可以执行合约交割了结，任何期权持有者均可以行权，行权交割完全由买方发起。

（6）杠杆性方面，期货交易的杠杆性由保证金比例决定，买卖双方的杠杆是相同的，而期权买卖双方面临的杠杆是不同的，且杠杆率随多个因素变动，包括标的资产价格、标的资产波功率、到期期限、执行价格、红利率等。

（7）报价方式方面，期货报价相当于确定合约的协议价格，而期权报价一般是购买期权需要支付的期权费，协议价格是已经确定的。

3.什么是“保险+期货”

答案：

“保险+期货”是中国期货业与保险业为解决农民收入保障问题合作探索出的一种新型助农模式。在这种模式下，由保险公司向农户组织或是农户企业提供农业保险，比如价格保险。当农产品未来价格下跌为农户带来损失时，由保险公司向农户进行赔付，以此保证农户的收入。然后保险公司向期货公司，一般是期货公司的资产管理子公司购买场外期权，通常是看跌期权，转移未来的赔付风险，而期货资产管理子公司对于出售的期权，进一步会通过期货市场进行风险管理。

4.单选题

期权的保证金要求，一般适用于（）D

双方均不用支付保证金

期权的买房

期权买卖双方

期权的卖方

解析：在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。

某投资者买入一份普通看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点该期权是一份（）B

虚值期权

实值期权

平值期权

零值期权

解析：平值、实值和虚值是按照标的资产市场价格与行权价格关系划分的。如果立即行权，可以获得正收益，则为实值；如果立即行权，不能获得收益，则为虚值或者平值；如果行权价格和标的资产市场价格相等，则为平值。看涨期权标的资产市场价格大于行权价时，立即行权可以获得正收益，为实值。

关于美式看跌期权可以执行的时点，下列说法正确的是（）B

在未来的任何时刻

在到期日或之前的任何一天

只能在分派红利后

只能在到期日

解析：美式期权可以在到期日前及之前的任何一天行权，欧式期权只能在到期日行权。

中航油持有的石油期权合约，由于石油价格不断上涨而导致亏损不断增加，据此判断该公司持有的期权合约头寸为（）D

看跌期权多头

看跌期权空头

看涨期权多头

看涨期权空头

解析：期权买方收益无限，亏损有限；期权卖方收益有限，亏损无限，因此亏损不断增加为期权空头方。同时油价上涨而亏损，因此为看涨期权空头方。

一个投资者买入了一手股票的欧式看涨期权，执行价格为20元，一手期权的标的资产数量为100股股票，试问若期权到期时股票价格为30元，则投资者的期权到期偿付为（）（不考虑期初期权费）（）B

亏损1000元

盈利1000元

盈利3000元

盈利2000元

解析：，因此投资者到期盈利1000元。

下列哪种期权权利方可以选择的行权时间最多？（）A

美式期权

欧式期权

亚式期权

百慕大期权

解析：美式期权是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权；欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权；亚式期权又称为平均价格期权，是一种特殊的期权类型，在到期日确定期权收益时，不是采用标的资产当时的市场价格，而是用期权合同期内某段时间标的资产价格的平均值，这段时间被称为平均期；百慕大期权是指期权买方在期权到期日前的某一段时间可以行权的期权。因此可以选择行权时间最多的期权是美式期权。

如