通信行业2025年投资策略分析报告：云上铜光星辰大海，AI物联网.pdfVIP

通信山证通信2025年投资策略领先大市-A(维持)

AI

云上铜光星辰大海，物联网企绘未来

2025410/

年月日行业研究行业年度策略

通信板块近一年市场表现投资要点：

AI算力：海外市场铜光共进，关注技术和产品迭代拔估值机会。

AI预训练、后训练、推理思维链共同组成了AI算力高增的三重曲线，2025

海外资本开支仍将保持可观增长。铜连接当下仍是Scaleup最优解，英伟达

是2025年铜连接最大客户，ASIC部署加速催化，而AEC受益于速率升级、

TOR架构以及ASICHBD互联需求也将爆发。光模块仍有望成为2025AI链

业绩贡献最大的板块，CPOOIO产业趋势愈加明朗，我们认为2025年CPO

资料：最闻更多呈现主题投资风格，但背后隐藏的产业链变化、AI光学格局变化值得注

首选股票评级意。同时，电源、液冷单位价值量提升趋势显著，优秀企业出海有望突破。

000063.SZ通讯增持-A

AI算力：国内投资浪潮不可阻挡，自主可控贡献最大阿尔法机会。

000938.SZ紫光股份买入-B国内AI创新应用频发，24Q3BAT资本开支出现发力加速态势，在“算力即

002130.SZ沃尔核材买入-A国力”的中长期视角下，AIDC基础设施产业链将率先受益。综合市场空间

000988.SZ华工科技买入-A和竞争格局，我们认为柴发、UPSHVDC、液冷、冷却塔等环节均具备可

688205.SH德科立买入-B观的空间和增速。IT设备方面，服务器是资本开支高度受益板块，

300308.SZ中际旭创买入-A海外H100十万卡集群服务器、光模块、交换机的成本比例大概16:2:1。国

300502.SZ新易盛买入-A产GPU将呈现昇腾、寒武纪引领，多卡并进局面，以盛科通信为代表的国

300394.SZ天孚通信买入-A产AI交换芯片将受益于Scaleup自主标准+Scaleout。

603236.SH移远通信增持-A2025有望成为AIOT放量元年，把握芯片、模组、ODM三大环节。

300638.SZ广和通买入-B过去十年，物联网行业高速增长的主要逻辑在“量”的释放，我们看好未来

几年AI算力加成带来的价值量提升或新品类创造的量价齐升。2025年，全

300762.SZ上海瀚讯买入-B

球物联网市场处于复苏周期中，同时AI终端将首先从消费物联网兴起，未

600941.SH中国移动买入-A

来的工业物联网将产生大量AI智能体之间通信需求。具身智能或是AIOT

601728.SH中国电信买入-A

最重要市场，我们认为户外庭院机器人、桌面机器人、智能座舱三大市场有

600050.SH中国联通买入-A

望率先放量。

低轨卫星互联网开启航班化发射、卫星制造和终端皆有商机。

我们认为国内商业航天发射能力将呈阶跃