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基于绝对估值法的海尔智家公司投资价值分析
—、绪论
(-)研究背景及意义
1.研究背景
2021年的证券市场是不平凡的一年。年初碰上新冠状病毒疫情冲击,疫
情的肆虐让整个实体经济陷入低谷,同时,证券市场也是一片“熊市”,疫情缓
和后,国家立即推出地摊经济,缓和实体经济不景气局面。2021年下半年,为
了完善资本市场体系,优化中小企业融资环境,为此在北京成立了北京证券交
易所。北京证券交易所的成立提升了中小企业的竞争力,刺激了处于低迷的经
济环境。在国家政策的鼓励下,家电下乡与汽车下乡又一次兴起,从需求侧出
发,促进经济复苏。
海尔智家是家电行业龙头企业之一。2021半年报显示,海尔智家在家电行
业营业总收入排名第二,仅次于排名第一的美的集团电冰箱与洗衣机是其营业
收入的主要来源,分别占30.14%与22.39%,其他业务占比12.93%。海尔智家
经营情况持续稳定,发展前景较好。所以,作为龙头企业的海尔智家成为了投
资者关注的重点所在。
2.研究意义
随着人们生活质量的不断提升,世界各国纷纷将目光聚集于家庭家电领
域,并不断加大对其的投入,推出更智能化的产品。国内的家电领域在近年十
年有着翻天覆地的变化,由中国制造变为如今的中国智造,越来越多的国人选
择国产家电,海尔的冰箱、格力的空调、美的净水器、创维的电视等已成为人
们选择家电的首选。海尔智家是国内家电领域的领导者之一,具有先进的核心
技术与自主研发能力。拥有全空间保鲜技术与智慧家庭操作系统的技术优势,是
整个行业领域的领跑者。因此,本文选取海尔智家股份有限公司作为研究对象
具有投资上的参考意义。
本研究以家电行业的领跑者海尔智家作为研究对象,主要通过阐述海尔智
家的发展概况,从微观的自身财务状况、同行业中所处地位、外部环境三个方
面给投资者提供参考意义。论文对此行业中的龙头企业进行研究,很大程度上
能够反映出家电行业的发展状况和不足。
本论文通过对海尔智家在2016-2020年年报的财务数据进行分析,并与同
行业3家家电行业企业在财务指标、相对估值上作数据对比,用绝对估值的方
法提高估值的)隹确性,加深投资者对海尔智家的进一步认知,为其投资带来一
些有益的参考。
(二)研究路线与方法
1.研究思路
论文以本杰明•格雷厄姆的价值投资为指导,结合公司财务报表等相关财
务信息与非财务信息,通过对国内外文献梳理和历史进行回顾,整理有关研究
资料,以此分析海尔智家是否具有投资价值。第一步提出研究问题,收集相关
资料文献;第二步选择合适的价值投资使用的估值方法与模;第三步从非财
务角度分析海尔智家的投资价值;第四步从财务角度分析海尔智家的投资价
值;第五步对海尔智家内在价值进行估值,并与海尔智家现实股价进行比较;
第六步分析海尔智家是否具有投资价值,给投资者一些合理的投资建议。
2.研究内容
本研究主要分为以下六个部分:
第一部分是绪论部分,主要对论文的研究背景和意义、研究路线与方法、可能
的创新与不足进行阐述。
第二部分是整理价值投资的评估方法。
第三部分是从非财务角度分析海尔智家的投资价值。主要从基本情况、竞争能
力、行业环境三个方面进行阐述。
第四部分是从财务角度分析行业环境的投资价值。基于2016-2020年海尔智家
的年报,对海尔智家的营运能力、成长能力、盈利能力、偿债能力四个方而进
行纵向对比分析。由于各家电行业2021年财务报表截止到论文完成时未全部公
布,所以横向对比分析的年报财务数据截止到2020年。
第五部分是评估海尔智家的内在价值,结合海尔智家现实股价,判断其是否具
有投资价值。采取相对估值法、绝对估值法两种估值方法对海尔智家内在价值
进行估值。其中,相对估值法采用P/E估值模(市盈率法)和P/B估值模
(市净率法),绝对估值法采用EVA估值模与企业自由现金流折现模。
第六部分是对海尔智家投资价值进行总结,并提出投资建议。
3.研究方法
第一,文献研究法
梳理国内外价值投资相关的理论、文献、研究成果,整理出价值投资理论
依据、评估方法与模,为论文分析海尔智家是否具有投资价
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