中国银河固收投资高增，零售业务回暖.docx

图表索引

图1：公司营业收入（亿元）及同比 4

图2：公司归母净利润（亿元）及同比 4

图3：中国银河国际营收及归母净利润（亿元） 5

图4：中国银河杠杆率 5

图5：中国银河剔除代理款项杠杆率 5

图6：中国银河所有者权益及增速 5

图7：中国银河加权ROE 6

图8：中国银河自营投资收益及同比（亿元，%） 7

图9：中国银河代销金融产品业务收入及同比 9

图10：中国银河资管业务收入及占营收比重 10

图11：中国银河资管业务规模及同比 10

图12：中国银河资管业务规模结构（亿元） 10

图13：中国银河投行业务净收入及同比 11

图14：融资融券利息收入及同比（%，右轴） 12

图15：资本中介收入（调整后）及同比 12

图16：中国银河股价（元）及PB（LF） 12

表1：中国银河金融投资资产结构（亿元） 7

表2：中国银河固定投资领域成果（亿元） 8

一、业绩同比大幅增长，整体较为稳健

（一）营收同比+5.43%，归母净利润同比+27.31%

2025年3月28日晚，中国银河发布2024年年度报告。其中：营业收入354.71亿元，同比+5.43%；归属于母公司股东的净利润人民币100.31亿元，同比+27.31%。

图1：公司营业收入（亿元）及同比 图2：公司归母净利润（亿元）及同比

400

350

300

250

200

150

100

50

0

201620172018201920202021202220232024

80%

营收（亿元）YOY

营收（亿元）

YOY

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

120

100

80

60

40

20

0

归母净利润（亿元） YOY

201620172018201920202021202220232024

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

数据来源：中国银河年报， 数据来源：中国银河年报，

（二）资本实力增强，净资产+8%，ROE8.3%

2023年年末，中国银河净资产1405亿元，同比+8%；总资产7375亿元，同比+11%。中国银河整体杠杆率自2023年末的5.08倍升至2024年末的5.25倍。

由于发行永续次级债以及可转债转股带来净资产稳健增长，资本实力进一步增强。剔除代理款项的杠杆倍数由2023年末的4.16倍降至2024年末的4.07倍。加权平均净资产收益率为8.3%，同比增加0.78个百分点。

银河国际控股锚定“国际市场综合的业务提供商”发展目标，不断推动高质量发展。财富管理方面，积极打造一站式、全链条数字金融服务平台，获得首批跨境理财通2.0券商试点资格，为境内外客户提供覆盖50个国家和地区、5大资产类别、500只公募基金的全球化资产配置服务；投资银行方面，境内外一体化展业效能不断彰显，竞争力持续提升，2024年完成23个港股IPO项目，承销278个境外债项目，参与发行158只离岸人民币债券；资产管理方面，打造全品类境外资产管理产品矩阵，设立跨境中国CTA基金，为国际资本投资内地大宗商品和金融期货市场提供创新性便利渠道。银河国际2024年归母净利润3.28亿元，同比+15%。

图3：中国银河国际营收及归母净利润（亿元）

25

20

15

10

5

0

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

归母净利润（亿元） 营业收入（亿元）数据来源：中国银河年报，

图4：中国银河杠杆率 图5：中国银河剔除代理款项杠杆率

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

杠杆率

20172018201920202021202220232024

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

去除代理款项杠杆率

20172018201920202021202220232024

数据来源：中国银河年报， 数据来源：中国银河年报，

图6：中国银河所有者权益及增速

1,600

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

0

净资产（亿元） YOY

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

数据来源：中国银河年报，

图7：中国银河加权ROE

加权ROE（%）

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

2017 2018 2