泰恩康-市场前景及投资研究报告：拐点将至，CKBA成长空间.pdfVIP

公司研究|首次报告

泰恩康301263.SZ

增持（首次）

拐点将至，CKBA打开成长空间股价（2025年04月08日）17.98元

目标价格21.06元

52周最高价/最低价21.99/11.92元

——泰恩康首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）42,550/30,359

A股市值（百万元）7,650

核心观点国家/地区中国

行业医药生物

⚫代理起家，扎实发展的综合性药企。泰恩康成立于1999年，2022年于创业板上报告发布日期2025年04月10日

市。公司依靠代理和胃整肠丸和“沃丽汀”起家，通过自建和收购逐渐建立研发平

台，目前已手握一批高潜力产品。公司主营业务包括：肠胃、两性健康和眼科用

1周1月3月12月

药，整体营收和利润增速趋缓，但核心业务持续增长。近年来，公司研发投入显著

绝对表现%-10.95-11.6922.3137.27

增加，已收获盐酸达泊西汀片等重要产品，同时布局了丰富的管线。

相对表现%-4.86-4.2525.9634.04

⚫白癜风治疗药物稀缺，CKBA有望脱颖而出。白癜风患病率高，患者治疗意愿强，沪深300%-6.09-7.44-3.653.23

2021年我国白癜风用药患者人数为1233万人。治疗药物主要包括：激素和外用钙

调磷酸酶抑制剂，但痛点明显，国内暂无新药获批，临床未满足需求极大。国内白

癜风在研品种共8个，芦可替尼乳膏进度最快（上市申请），公司CKBA是唯一的

非JAKi药物。芦可替尼乳膏2024年销售额达5.08亿美元（+50%），但存在安全

性风险（FDA黑框警告）。CKBA改造自天然产物，其治疗白癜风的II期临床试验

已完成入组，盲态数据下已展现出较好疗效趋势和安全性，预计2025年中公布数