政策请回答系列五：消费现象与政策应对.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u正文 7

一、观察1：生育对消费的边际影响或有所走弱 7

二、观察2：旅游消费或更加依赖长假期 8

三、观察3：消费对收入的依赖或在增加 9

四、观察4：品类观察：谁在走强？谁在走弱？ 11

（一）服务与商品：服务消费仍偏弱 11

（二）耐用品与非耐用品：非耐用品偏弱 12

（三）限额以上与以下：限额以下仍偏弱 13

（四）线上与线下：线上依然占优，但增速大幅放缓 14

（五）“平价”与“溢价”：或更偏好平价消费 14

五、观察5：城市维度：韧性在哪？弱项在哪？ 15

（一）分区域：东北消费有所回升 15

（二）分城乡：乡村消费继续高于城镇 16

（三）分市区：县乡消费增速好于市辖区 16

（四）分城市：三四线强于一二线 17

（五）分城市：三四线内部大城市增速更高 18

六、观察6：出行范围扩大有利于消费增加 18

七、观察7：扩大资本开支有利于消费增加 19

图表目录

图表1 社零：疫后增速低于趋势线 7

图表2 居民消费：疫情增速低于趋势线 7

图表3 生育与消费的关系疫情前后 8

图表4 疫情后：出生率对消费的影响有所弱化 8

图表5 全球规律：出生率与消费增速正相关 8

图表6 全年旅游人次来自长假期占比 9

图表7 全年旅游收入来自长假期占比 9

图表8 城镇就业人员周平均工作小时 9

图表9 企业就业人员周平均小时 9

图表10 消费与收入/工增的关系：疫情后斜率更加陡峭 10

图表11 居民人均可支配收入与社零：分省 10

图表12 工增与社零：分省 10

图表13 服务消费：中国对美国对比 11

图表14 服务消费与商品消费比较 11

图表15 八类支出增速：疫情前后对比 12

图表16 旅游收入：仍偏低 12

图表17 个人卫生支出：增速有所走低 12

图表18 社零细项增速对比 13

图表19 耐用品与非耐用品体量对比 13

图表20 非耐用品增速回落 13

图表21 社零：限额以下增速偏低 14

图表22 社零：限额以下地区分布 14

图表23 社零：线上与线下销售增速对比 14

图表24 分地区网购增速 14

图表25 销售额：各业态增速对比 15

图表26 门店总数：各业态增速对比 15

图表27 分区域：东北区域社零增速有所回升 16

图表28 居民消费：东北增速有所回升 16

图表29 社零：乡村快于城镇 16

图表30 居民收入：乡村快于城镇 16

图表31 社零：市辖区体量 17

图表32 社零：市辖区与非市辖区增速对比 17

图表33 地产依赖度：一二线高于全国 17

图表34 社零：分一二线与三四线 17

图表35 社零城市能级体量 18

图表36 三四线增速强于一二线 18

图表37 三四线样本城市内部增速对比（218城） 18

图表38 三四线样本城市内部增速对比（73城） 18

图表39 铁路客运增速与社零 19

图表40 汽车保有量与分省消费 19

图表41 人均铁路里程与人均GDP 19

图表42 每百户汽车拥有量与人均GDP 19

图表43 扩大资本开支与消费 20

图表44 中美经济支出端投资占比 21

图表45 固投与各省消费 21

图表46 研发支出增速与社零增速 21

图表47 研发支出与各省消费 21

图表48 人均GDP与研发支出 21

正文

疫情以来，消费的恢复并不强劲，从增速来看，无论是社零或是居民人均消费支出，增速都低于趋势线。例如社零，2019年为8%，相比其五年前的2014年低4个百分点。2024年，社零增速为3.5%，相比其五年前的2019年低4.5个百分点。

图表1 社零：疫后增速低于趋势线 图表2 居民消费：疫情增速低于趋势线

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一、观察1：生育对消费的边际影响或有所走弱

第一个观察来自生育对消费的促进作用。从国际经验来看，出生率与消费增速呈较强的正相关关系。样本数据来自中国、美国、日本、韩国、越南、泰国，1960-2022年的出生率与居民消费增速。但，国内数据发现，疫情之后，生育对消费的促进作用不如疫情之前，考虑到这一现象较为反常，可能意味着高生育家庭的消费增加需要一定的政策支持。根据政府工作报告，相关的安排有“发放育儿补贴，增加普惠托育服务供给”。

从国内数据来看，以上年出生率为自变量，下年社零为因变量，（注，主要考虑到2024年各省出生率尚未全部公布，以上一年出生率代替）。疫情之前，两者有轻微的正相关（斜率为0.2925，即出生率每提高千分之