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证券研究报告·固定收益·固收点评

固收点

华懋转债：新能源车助力主页增长，光刻胶2023年09月14日

打造第二增长极

证券分析师李勇

[Table_Tag]

关键词：#第二曲线#新产品、新技术、新客户

执业证书：S0600519040001

[Table_Summary]

事件010

liyong@

◼华懋转债（113677.SH）于2023年9月14日开始网上申购：总发行规证券分析师陈伯铭

模为10.50亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于越南生产基地建

执业证书：S0600523020002

设项目（一期）、厦门生产基地改建扩建项目、信息化建设项目和研发

中心建设项目。chenbm@

◼当前债底估值为81.7元，YTM为2.71%。华懋转债存续期为6年,东方相关研究

金诚国际信用评估有限公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100元，

《转债行业图谱系列（十四）：

票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、

2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的112.00%（含最后一期利息），医疗器械行业可转债梳理（行业

以6年AA-中债企业债到期收益率6.30%（2023-09-13）计算,纯债价值分析篇）》

为81.70元，纯债对应的YTM为2.71%，债底保护一般。

2023-09-13

◼当前转换平价为105.18元，平价溢价率为-4.92%。转股期为自发行结《赛特转债：真空绝热板行业龙

束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2024年03月头》

20日至2029年09月13日。初始转股价34.18元/股，正股华懋科技9

月13日的收盘价为35.95元，对应的转换平价为105.18元，平价溢价2023-09-11

率为-4.92%。

◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为8.63%。下修条款为“15/30，85%”，

有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，

条款中规中矩。按初始转股价34.18元计算，转债发行10.50亿元对总

股本稀释率为8.63%，对流通盘的稀释率为8.63%，对股本摊薄压力较

小。

观点

◼我们预计华懋转债上市首日价格在119.37~133.25元之间，我们预计中

签率为0.0044%。综合可比标的以及实证结果，考虑到华懋转债的债底

保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在

20%左右，对应的上市价格在119.37~133.25