投资学第七讲衍生品分析-陈善昂.pptxVIP

投资学第七讲

金融衍生品分析陈善昂2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1

Part1

金融衍生品：是天使还是魔鬼？

参与衍生品交易巨亏的几个案例2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity3国际市场案例1995年巴林银行破产。1998年长期资本管理公司破产。2004年中航油（新加破）巨亏。2008年部分央企衍生品业务巨亏江西铜业亏损13.6亿.中信泰富亏损155.07亿港元（后面会介绍）深南电险遭破产（后面会介绍）中国远洋金融衍生品亏损或高达41.7亿元中国国航、上海航空与东方航空衍生品巨亏131亿

对金融衍生品的批评2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity《魔鬼衍生品》：尼古拉斯?邓巴著,?侯伟鹏译中信出版社2014年出版.作为金融创新的金融衍生品,曾在西方发达国家的资本市场上扮演了重要的角色.但自从2008年爆发全球金融危机后,这些熟悉而又神秘的衍生品的本来面目逐渐被揭穿.本书讲述了现代金融创新秘而不宣的故事——投资银行如何创造新的金融产品,全世界投资者如何被吸引并购买这些产品,监管者如何受到宽松信贷这一政治利益的吸引,投机者如何从岌岌可危的金融体系中大发横财.

Part2

金融衍生品：原理与历程Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity

金融市场倒立三角2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity6

金融衍生品2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity7衍生品：意指演变而产生，从母体物质得到的新物质。01从广义看，所有金融工具都是金融衍生品。02从狭义看，一般特指远期、期货、期权、互换和结构化金融产品。03黄奇帆：把金融搞得很复杂的那些人都是骗子。04

金融衍生品（狭义1）2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity8金融衍生品：其未来的回报依赖于一个潜在的证券、商品、利率或是指数价值的投资工具；交易的只是合约（不是标的物本身）；交易的杠杆性（放大交易倍数）.金融产品的价值依赖于实体经济…金融衍生品的价值依赖于基础金融产品…举例：可转换债券＝普通债券+发行公司普通股看涨期权多头0102

金融衍生品（狭义2）2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity9金融衍生品的一般化公式＝固定收益证券+期权1+期权2+期权3…金融衍生品基本类型：远期（期货）、期权、互换结构衍生品：按照标的物不同,可分为权益类、利率类、信用类、汇率类及商品类.

金融衍生品的特征2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1001零和博弈02跨期性：交易均是基于对未来的预期03联动性：价值与基础产品或基础变量紧密联系.04不确定性或高风险性05高杠杆性：保证金制度.06契约性07交易对象的虚拟性08交易目的的多重性：套期保值、投机、套利和资产负债管理等.09表外性10定价的复杂性

举例：储蓄存款及其演变Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1.现金流方式：整存整取－零存整取－存本取息－年金2.利息支付：固定利率－变相上浮利率（有奖储蓄－高息揽储－现金回扣）－直接上浮利率（保值贴补－完全浮动）3.流动性：持有至到期或提前支取－记名存单质押贷款－大额可转让定期存单4.性质转变：储蓄存款－银行理财产品（收益型到净值型）

金融衍生品功能与参与者2025/4/12Copyright?Shanangchen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity12金融衍生品功能：价格发现；套期保值（对冲风险）；投机与套利；资产负债管理.风险敞口：多头、空头；参与者：套期保值者，投机者，套利者衍生产品产生原本是为了管理风险,其功能不断强化,现在逐渐演变成了“纯粹的赌博欺诈工具”.

国际衍生品规模（2013.6