通信行业2025年投资策略分析报告：AI产业高景气度，运营商高股息价值.pdfVIP

证券研究报告|2025年04月13日

通信行业2025年4月投资策略优于大市

AI产业持续保持高景气度，兼顾运营商高股息价值

核心观点行业研究·行业投资策略

一季度行情回顾：板块表现略强于大市。一季度沪深300指数下跌1.21%，通信

通信（申万）指数下跌1.17%，略微跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名优于大市·维持

第19。通信行业估值维持回暖趋势，处于近10年较低水平。各细分领域中，

物联网控制器、IDC、工业通信等领涨，涨幅分别为36.17%、33.07%、18.12%。

AI基础设施高景气度持续。（1）全球互联网云厂资本开支持续扩大。根据

必威体育精装版一季度财报显示，微软、谷歌、亚马逊和META在2024年Q4资本开支

合计795亿美元（同比+81.6%，环比+25.1%），国内互联网云厂商阿里巴巴、

腾讯、百度在2024年Q4资本开支合计707亿元（同比+253%，环比+96%），

且各大互联网云厂商预计2025年将持续加大AI方面基础设施的资本投入。

（2）受益AI发展，美国科技公司当季度业绩表现亮眼。AI芯片头部公司英

伟达FY2025Q4数据中心业务营收同比增长93%；博通FY2025Q1AI业务营收

同比增长77%；MarvellFY2025Q4数据中心业务营收同比增长78.5%。光模

块北美企业FabrinetFY2025Q2营收同比增长17%；CoherentFY2025Q2营

收同比增长27%，数通产品收入创历史新高；LumentumFY2025Q2营收同比

增长9.5%，EML发货量上创下了新纪录；AAOIFY2024Q4营收同比增长66%。

（3）AI基础设施未来持续增长。根据IDC预测，全球AI服务器2025/2026资料：Wind、国信证券经济研究所整理

年出货量206.6/236.5万台，出货量同比增长28.7%/14.5%，全球数据中心相关研究报告

交换机2025/2026年出货量1.18/1.31亿台，出货量同比增长12.5%/11%。《通信行业周报2025年第14周-展望2025OFC（光纤通信大会）

及字节AIOT浪潮智变大会》——2025-03-30

光模块方面LightCounting预计2025年网光模块市场同比增长50%。∙

《国信通信运营商专题：2024年业绩总结与云计算业务重估》

——2025-03-30

广和通、移远通信等模组企业加大AI应用投入。广和通于3月22日公告计《通信行业周报2025年第13周-英伟达发布CPO交换机，深海

科技政策持续推进》——2025-03-23

划发行H股，此次募资将有效推动其在AI技术研发、产品商业化、供应链《数据中心互联技术专题二：AI变革推动AIDC服务商快速发

优化和全球化布局的进程；移远通信于4月1日公告计划在A股定增不超过展》——2025-03-16

《通信行业周报2025年第12周-展望2025年英伟达GTC大会和

23亿元，投入车载及5G模组，AI算力模组及AI解决方案产业化等项目。合作伙伴大会》——2025-03-16

中天科技、亨通光电等头部海缆企业相继披露重大海缆项目，海风行业景气

度提升。中天科技近日公告，近期海洋能源项目中标金额共计24.99亿元（此

数值占公司2023年收入5.55%）。亨通光电近期公告，近期陆续中标