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目录
一、再融资的现状与变化3
1.1再融资的主要形式和现状3
1.2近年来再融资政策调整的边际变化4
二、再融资政策边际放松，影响几何？7
2.1再融资政策放松对实体经济的影响7
2.2定增放松对转债市场供给的影响7
2.3再融资边际放松或利好风险资产，无风险利率影响有限9
风险提示11
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分
一、融资的现状与变化
1.1再融资的主要形式和现状
再融资主要是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接
融资。根据融资形式的不同，再融资主要可以分为增发、配股、优先股、可转债等几种类型，其中
增发又包括公开增发和定向增发（又称非公开增发）。
定向增发是上市公司再融资的主要形式，也是近几年监管政策调控的重点。我国历史上再融
资的各类形式中，募资金额占比最高的是定向增发，公开增发、配股、优先股、可转债等品种的融
资规模相对较小。2017年2月定增规则收紧后，2018-2019年期间可转债、优先股等品种得以发展，
融资规模和占比均得到明显提升。
图1：各类再融资品种的募资金额变化图2：各类再融资品种的募资规模占比变化
定向增发公开增发配股优先股可转债定向增发公开增发配股优先股可转债
25,000100%
90%
20,00080%
70%
15,00060%
50%
10,00040%
30%
5,000
20%
10%
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