20230508-东兴证券-永贵电器-300351.SZ-轨交业务占比下降致Q1毛利率下行，新能源汽车业务持续高增长.pdfVIP

公

司

研

究

永贵电器（300351）：轨交业务占2023年5月8日

推荐/维持

东比下降致Q1毛利率下行，新能源汽永贵电器公司报告

兴车业务持续高增长

证

券近日，永贵电器发布2023年一季报：报告期，公司实现营收31,921.04万元，公司简介：

股同比增长6.35%，实现扣非归母净利润约3,516.48万元，同比下降8.85%。浙江永贵电器股份有限公司主营业务是各

份点评如下：类电连接器、连接器组件及精密智能产品的

有研发、制造、销售和技术支持，公司产品以

Q1毛利率同比下行，与轨交业务占比下降有关。2023Q1公司综合毛利率为连接器为核心，各大领域纵深拓展，形成具

限27.39%，低于2022Q1的30.76%。这与公司毛利率较高的轨交业务占比下有公司特色的产品结构。

公降有关。2023Q1公司轨道交通与工业板块收入13,595.28万元，较去年同期未来3-6个月重大事项提示：

司下降11.86%，收入占比下降至42.6%。2022年公司该业务毛利率为39.92%。无

证2022Q1该业务占比为51.4%。2023Q1公司车载与能源信息板块业务收入发债及交叉持股介绍:

券16,825.35万元，较2022Q1增长27.08%。2023Q1车载与能源信息板块收无

研入占比提升至52.7%，而该业务2022Q1占比仅为44.1%。车载与能源信息资料来源：同花顺、东兴证券研究所

究业务2022年毛利率为20.49%。因此，毛利率相对较低的车载业务占比快速

报提升是2023Q1综合毛利率下降的主因。我们认为，公司轨交业务属于轨道

告

交通的配套产业，其复苏滞后于我国轨交投资的进程。随着疫情影响消退，

公司该业务有望受益轨交行业的投资复苏。

期间费用率维持稳定。2023Q1公司期间费用率（销售、管理、研发）为20.1%，

与2022Q1持平（为20.2%），且低于2022Q4的22.3%。若扣除公司2022交易数据

年10月首次实施的限制性股票带来2023Q1新增的股权激励股份支付费用52周股价区间（元）20.95-8.87

（373.31万元），2023Q1期间费用率降至18.9%。总市值（亿元）53.23

新能源汽车业务持续高增长。2023Q1公司新能源汽车业务收入15,340.78流通市值（亿元）35.68

万元，较2022Q1增长32.76%。公司新能源汽车连接器业务已进入比亚迪、总股本/流通A股（万股）38,516/38,516

华为、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽等主流车企。公司于2012年已经储备流通B股/H股（万股）-/-

汽车高压连接器技术，多年来聚焦于该领域，具备较深的技术积累。据公司52周日均换手率6.42

2022年报，公司目前在研发项目还包括储能连接器项目（完成研发，样品试52周股价走势图

制）、新一代大电流高压连接器（完成研发，样品试制）、泰标交流充电枪项

目（开发进行中）、欧标交流/直流充电枪座项目（完成研发）、液冷大功率充189.8%永贵电器