组织冗余对股权融资成本的影响研究.pdf

摘要

当前全球化进程不断加快，政治经济与科学技术变革加速，企业生存的不确定性和

复杂性上升至前所未有的水平。突如其来的新冠疫情严重阻碍了国际经济的发展，放大

了企业在经营中面临的困难，恶化了企业生存和发展的外部环境。组织冗余作为企业内

部的资源缓冲器，在危急情境下能迅速转化为可利用的资源，缓冲外界产生的波动和冲

击，使企业平稳地度过危机。后疫情时代，投资者更加注重自身投资的安全性以及所投

资企业经营的稳定性，逐渐意识到组织冗余的存在对企业的生存和发展具有重要意义。

股权融资成本是股东在评估收益与风险后要求的必要报酬率，对企业的价值评估、资产

定价以及绩效考核等都具有非常关键的作用，而组织冗余能有效提高企业的风险承担能

力，有助于降低投资者对风险的溢价补偿，因此本文认为组织冗余很可能对投资者预期

的报酬率产生影响。基于上述分析，本文深入研究了组织冗余对股权融资成本产生的影

响以及其影响机制。

本文以2017-2021年我国A股上市公司的数据为样本，基于组织理论、资源基础理

论等研究了组织冗余对股权融资成本的影响，并将企业创新和内部控制引入研究框架，

进一步研究了组织冗余对股权融资成本的影响路径以及内部控制在其中发挥的有中介

1

的调节效应。实证研究结果如下：（）组织冗余的存在能有效降低投资者对未来风险

2

的溢价补偿，使股权融资成本降低；（）组织冗余能够通过资源支持和管理者信心支

持的方式促进企业创新，企业创新在组织冗余对股权融资成本的影响机制中发挥了部分

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中介效应；（）内部控制强化了组织冗余对股权融资成本的降低影响，且这种正向调

节作用部分通过中介变量企业创新而起作用。

本文探究了组织冗余在企业内部所能发挥的正面影响，丰富了组织冗余产生的经济

后果研究，并拓展了股权融资成本的影响因素研究，对企业有效利用冗余资源、降低股

权融资成本、加强内部控制质量和提高资源利用效率等方面提供了有价值的参考。

关键词：股权融资成本，组织冗余，企业创新，内部控制

I

Abstract

Currently,theprocessofglobalizationisaccelerating,political,economic,andscientific

andtechnologicalchangesareaccelerating,andtheuncertaintyandcomplexityofenterprise

survivalhaverisentounprecedentedlevels.ThesuddenCOVID-19epidemichasseriously

hinderedthedevelopmentoftheinternationaleconomy,magnifiedthedifficultiesfacedby

enterprisesintheiroperations,andworsenedtheexternalenvironmentforthesurvivaland

developmentofenterprises.Asaresourcebufferwithinanenterprise,organizational

redundancycanquicklybeconvertedintoavailableresourcesincriticalsituations,buffering

fluctuationsandshocksfromtheoutsideworld,andenablingtheenterprisetosmoothly

navigatethecrisis.Inthepostepidemicera,investorspaymoreattentiontothesafetyoftheir

investmentsandthestabilityoftheoperationsoftheinves