投资策略专题：自由现金流指数，更重视质量的红利优化方向-250331-开源证券-13页.pdfVIP

投资策略专题

策

略

研2025年03月31日自由现金流指数：更重视质量的红利优化方向

究

策略研究团队——投资策略专题

韦冀星（分析师）

weijixing@kysec.cn

证书编号：S0790524030002

国证自由现金流指数：更重视质量的红利优化方向

我们在2024.11.10发布的年度策略展望和2025.2.12发布的年度策略展望当中明

投确提出判断：2025年的核心主线是科技成长和消费，而高股息则主要是阶段性

资

策占优，且全年有绝对收益，但相对收益视角不一定占优。

略为弥补传统高股息的不足，我们通过“股息+质量+成长”因子叠加，从“意愿

专

题维度”和“能力维度”两个角度优化传统高股息。我们构建的三大高股息组合不

仅获得了突出的绝对收益效果，还在相对收益上也有非常明显的优势。

基于我们对于高股息的持续研究，我们发现市场上存在1个十分有价值的指数：

国证自由现金流指数，我们认为这个指数可以看做更重视质量的红利指数。自由

现金流指数较好地融合了质量与股息优势：（1）选股逻辑聚焦真实盈利能力；（2）

行业分散降低波动；（3）历史表现验证策略有效性。

国证自由现金流全收益指数编制方法解析

自由现金流指数的编制方法通过现金流质量筛选、动态调仓机制及行业和权重约

相关研究报告束，使得指数更容易聚焦于高质量、高现金回报的标的，为投资者提供了一条可

跟踪的“质量红利”投资路径。

《开源金股，4月推荐—投资策略专

开

源题》-2025.3.26由于自由现金流本身就是企业分红的来源，因此虽然指数的编制上并未涉及股息

证《再论消费的预期差—投资策略专条件的筛选，但最终指数成分股却具备稳定的分红能力。

券

题》-2025.3.14因子视角：自由现金流指数跑赢万得全A、偏股混合基金和中证红利的原因

证

券《3个判断科技成长赔率的视角—投2013年以来，自由现金流指数跑赢万得全A和偏股混合基金的胜率达到61.5%，

研资策略专题》-2025.3.13跑赢中证红利全收益的胜率更是达到84.6%；年化收益率来看，自由现金流全收

究

报益指数达到17.9%，显著高于中证红利全收益的11.3%、偏股混合基金的8.8%、

告万得全A的7.4%。

成长因子视角：自由现金流指数跑输万得全A和偏股混合基金的年份均是成长

因子较为极致的年份。但纵观A股历史，成长因子较为极致的年份占比不高，

且成长因子极致演绎的年份市场往往是牛市背景，即便跑输也容易有正收益，长

周期来看自由现金流指数显著更高的年化收益率和胜率下持仓感受也相对更好。

行业分布和市值因子视角：自由现金流指数相对中证红