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固定收益|固定收益专题

谁帮居民“理财”？证券研究报告

2018年05月11日

作者

——二战以后美国的历史经验

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

高志刚分析师

参照美国经验，随着人均GDP突破10000美金和人口老龄化发展，居民部SAC执业证书编号：S1110516100007

gaozhigang@

门对于机构性资产的配置意愿明显增加，投资呈现出专业化的趋势。

周泽平联系人

而在机构性资产内部，共同基金是总体占比增长部分，也就是说共同基金zhouzeping@

的趋势增长是最值得期待的。

近期报告

而且更重要的是：随着时间的推进，到90年代的时候，养老金和保险资金1《固定收益：货基是否就此告别高增

的最主要增配项也是共同基金。因而共同基金，不仅面临则机构性资产总长？-货币基金一季报点评》

体配置上升带来的提升，还受到保险和养老金资金投资的增量提升。2018-05-10

而观察共同基金的投向，除了80年代债券短暂占据优势外，总体上其股票2《固定收益：2018年地方债有何新特

和债券配比的比例相对均衡（仍以股票为主），也就意味着共同基金的规模征？-地方债发行点评》2018-05-09

扩张，偏股型和偏债型基金都共同受益。3《固定收益：转债条款博弈的打开方

式-可转债专题报告》2018-05-08

风险提示：机构投资占比持续低于预期；中国人均GDP增速降低。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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内容目录

1.实物资产：房地产是核心4

1.1.房地产：主导实物资产配置4

1.2.非房地产实物资产：耐用消费品、设备和知识产权产品4

2.金融资产：周期性波动5

2.1.存款货币资产：存款占比下滑6

2.2.债权类资产：债券配置具有周期性7

2.3.权益类资产：跟随股市波动8