3月理财规模降5000%+亿元-250330.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究报告

[Table_Date]

2025年03月30日

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3月理财规模降5000+亿元

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[Table_Summary]评级及分析师信息

►临近季末，理财回表压力达到峰值

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分析师：刘郁

季末最后一周理财资金压力达到阶段性峰值，本周（3月24-28日）理财邮箱：liuyu9@.cn

规模环比降7552亿元至29.70万亿元。观察历史季末周理财规模变动情SACNO：S1120524030003

况，本轮回表相对温和，或指向银行季末流动性指标压力不大。2021年

以来，仅2021年3月最后一周理财规模抬升1300亿，其余三年规模均在

分析师：肖金川

大幅缩减，且2023、2024年周降幅均在1.1万亿元以上。由于季末理财

邮箱：xiaojc@.cn

规模变动幅度较大，相对更准确的数值待4月2日更新。SACNO：S1120524030004

值得一提的是，截至3月28日，理财代表产品净值已升至调整前水平，

短债、中长债理财产品净值区间回撤幅度降至0%，负债端赎回压力对规联系人：刘谊

模的边际扰动逐渐弱化，规模的大幅缩减或主要来自于季节性回表。邮箱：liuyi8@.cn

全月来看，截至28日，3月理财存续规模合计下降5741亿元。对比发

现，本轮理财规模季节性下降幅度小于历史同期，2020-2023各年3月环

比降幅均在1万亿以上，仅2024年3月降幅相对较小，约8900亿元。

►银行间杠杆率继续回升

银行体系融出意愿持续修复，银行间杠杆率攀升。截至3月28日，银行

体系融出规模重回3万亿元水平，净融出由周一的2.62万亿元连续抬升至

周五的3.64万亿元。银行间杠杆率也由周一的107.04%逐日升至周五的

107.50%，达2月以来最高点。

交易所杠杆率维持高位波动，整体杠杆水平较前一周有所抬升，周均值由

上周的123.28%升至123.39%。全周来看，杠杆水平“先降后升”，周三

杠杆率降至周内低点，为123.32%，其后回升至周五的123.47%，处于

2018年以来85.3%分位数。

►基金久期博弈相对谨慎

债市情绪修复阶段，基金对于久期的博弈仍维持相对谨慎，利率型中长债

基久期中枢持续压缩，3月24-28日，利率风格基金久期由前一周的3.79

年进一步压缩至3.68年，位于24年以来的74.4%分位数。不过，信用类

中长债基久期开始小幅拉伸，久期中枢由前一周的2.05年拉伸至2.06

年，位于24年以来的89.8%分位数。

与中长债基不同，短债及中短债基金久期情绪快速恢复，其中短债基金久期

中枢由前一周的0.73年进一步拉伸至0.77年；中短债基金久期中枢也由

1.31年拉伸至1.34年。

风险提示

货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超

预期调整。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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