德明利模组与主控双轮驱动，周期复苏助力成长，乘AI之东风，发展前景广阔.pdf

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内容目录

1.公司介绍：主控芯片+模组双轮驱动6

1.1.自研主控芯片技术，“小巨人”实力彰显行业先锋6

1.1.1.控股结构清晰6

1.1.2.从移动存储产品向嵌入式及企业级进军7

1.2.公司核心产品为多种存储模组8

1.2.1.公司定位为模组及主控芯片开发商10

1.3.营业收入平稳增长11

1.3.1.从移动存储向固态硬盘、嵌入式突破，产品结构持续改善12

1.3.2.毛利率整体稳健，24Q1-Q3受市场回暖增长明显13

1.3.3.周期向上，2024年Q1-3归母净利润显著增长16

1.3.4.高度重视研发能力，重点突破主控芯片16

+19

2.闪存行业市场广阔，模组主控模式大有可为

NAND2519

2.1.市场周期性明显，年市场或将持续恢复

2.2.闪存主要分为四大产品形态，嵌入式及SSD应用最为广泛20

2.3.闪存产能集中度高，核心原厂均位于海外21

2.4.AI数据中心、智能手机、ICT及物联网持续推动闪存产品需求23

2.5.模组行业竞争激烈且相对分散，国产化水平有待持续提升27

3.盈利预测与评级28

4.风险提示28

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共30页

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图表目录

图表1：公司产品布局6

图表2：公司股权架构（截至2025年1月23日）6

图表3：公司发展历程7

图表4：公司产品分类图9

图表5：产业链情况11

图表6：德明利2019-2023年度营业收入（亿元）及增速12

图表7：德明利2021-2024Q1-3营业收入（亿元）及增速12

图表8：德明利营收结构13