2025年3月小品种月报：继续做波段，把握利率下行机会.pdf

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固定收益|专题报告——继续做波段，把握利率下行机会

1企业永续债5

1.1一级市场：净融资额转负，融资成本存在上行压力5

1.2二级市场：中短端收益率波动下行，利差同步收窄7

2金融永续及次级债9

2.1一级市场：发行量持续提升，银行贡献主要融资额度9

2.2二级市场：利差小幅收窄，永续债流动性明显提升11

3ABS13

3.1一级市场：发行放量，但融资成本均不同程度提升13

3.2二级市场：成交规模环比接近翻倍14

风险提示15

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

固定收益|专题报告——继续做波段，把握利率下行机会

图表目录

图1：3月企业永续债发行量环比上升，但最终净融出5

图2：3月AAA主体永续债发行占比降至88%5

图3：3月城投、建筑装修、公用事业永续债新发规模领先6

图4：3月江苏、陕西、山东三地城投新发永续债规模靠前6

图5：3月新发永续债中次级数量占比升至59%6

图6：3月新发永续债中次级规模占比升至67%6

图7：3月央企新发31只次级永续债，无非次级永续债6

图8：3月地方国企新发永续债中次级数量占比升至41%6

图9：3月各等级永续债短端收益率波动下行7

图10：3月各等级永续债短端利差同步收窄7

图11：3月中低等级、中长久期城投永续品种利差小幅走阔7

图12：3月产业永续品种利差窄幅波动，AA+级明显走阔7

图13：3月各行业永续债信用利差水平及变动情况（bp）8

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