金融工程专题报告：主动权益基金未来转型之路-250323-华福证券-23页.pdfVIP

金金融工程融工程

2025年3月23日

主动权益基金未来转型之路

证券分析师：

李杨执业证书编号：S0210524100005

张雨蒙执业证书编号：S0210524120001

郑文睿执业证书编号：S0210524100008

请务必阅读报告末页的重要声明

➢主动权益基金历史复盘：主动权益基金规模自2019-2021年快速扩张，在2021年规模达到历史峰值，期间相对被动指

数的累计超额收益持续上升；但在2022至2024年逐年下降，2024年其规模降低速度相比2022、2023年较小，期间主

动基金累计超额收益长期呈降低趋势，今年以来小幅提升。被动权益基金规模自2018年至2022年期间稳步增长，在

2023、2024年其规模增速逐年提升，2024年首次出现规模反转，即被动权益规模大于主动权益规模。

➢主动权益基金在资产结构中的生态位需转变：自2019H1至2021H2，单赛道主动基金规模呈现快速扩张趋势，并于

2021H2达到历史峰值，在这一时段，由于行业ETF基金处于发展早期，单赛道主动基金（如制造、医药、消费等）同

时也承担了市场对行业ETF基金的部分需求；自2022H1至2024H1，单赛道主动基金规模逐渐收缩。近年，各类型ETF

产品（如宽基指数ETF、行业主题ETF、SmartBetaETF等）逐渐完善，主动权益基金未来需面临转型。

➢主动相对被动权益产品的差异及未来发展路径：换手率方面，主动权益基金相对被动权益产品拥有更高的换手灵活度

，匹配不同的投资策略，其优势被动产品难以替代。此外，未来夏普比率有望成为主动权益基金所实现的目标，组合

目标由高收益、高波动（低夏普）逐渐转变为稳收益、低波动（高夏普）。

➢风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在

样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；市场存在一定的波动性风险；报告中结论均基

于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

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一、主动权益基金历史复盘

目1.1被动权益规模近年快速上升，2024年首超主动权益规模

1.2主动基金超额收益近年显著降低，今年以来小幅提升

1.3主动权益基金相对偏小盘、高成长、高动量

1.4主动权益基金表现与其规模增长的高度相关性

录二、主动权益基金在资产结构中的生态位需转变

三、主动相对被动权益产品的差异及未来发展路径

四、风险提示

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•下图展示了自2008年末至2024年末主动及被动权益基金规模变化情况，自2008年至2018年，主动权益基金规模整体相对平稳；自

2019年至2021年间呈现出快速扩张的趋势，在2021年规模达到历史峰值；但在2022至2024年逐年下降，2024年其规模降低速度相

比2022、2023年较小。

•被动权益基金规模自2018年至2022年期间稳步增长，在2023、2024年其规模增速逐年提升，2024年首次出现规模反转，即被动权

益规模大于主动权益规模。

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