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证券研究报告

行业评级：汽车强于大市（维持）

月酝知风——汽车行业

多款新车上市支撑四季度新能源车市场

2023年10月17日

平安证券研究所汽车团队

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核心摘要

三季度新能源车销量符合预期，汽车出口增长强劲。中汽协数据，9月新能源车销量达到90万台，前三季度新能源车销量

627.8万台，全年900万台新能源车销量有望达成。出口方面，前三季度汽车出口338.8万台（同比+60%），我国汽车出口发

展质量较高，出口单价明显高于国内售价。

新一波产品周期竞争力强劲。10-20万元乘用车市场迎来几款重磅车型，其中长安启源将在年内推出4款新车，其中启源A07

对标比亚迪汉，具备月销过万的潜力。此外启源A05、A06与吉利银河L6定位紧凑级家轿市场，与秦Plus形成正面PK。问界

M7上市一月大定破6万，成为现象级车型。智己LS6性价比高，销量有望突破瓶颈。小鹏G6产能爬坡以及新款G9上市交付，

推动四季度小鹏销量继续增长。

产品、渠道和供应链多维度PK。产品方面，23年主要围绕15万元插混市场，深蓝S7、银河L7等新车型已实现月销过万，随

着更多重磅玩家入场，如华为、理想纯电、小米等，24年中高端纯电车市场竞争异彩纷呈；产品之外是渠道，传统的经销

模式愈发难以为继，一线新势力走直营模式，传统主机厂的新能源品牌主要走代理模式，看好新能源渠道变革迅速的车企；

产品的爆款仅是成功的一部分，而目前相当部分新能源车企在面对超预期的的订单时呈现出交付承压的态势，目前看新势

力车企中理想汽车月销稳定在3-4万台，其供应链稳定且具备较高灵活度，供应链能力已得到充分验证。

投资建议：我们看好较早进入主流混动赛道以及中高端新能源赛道规模效应提升期的车企，强烈推荐长安汽车，推荐吉利

汽车、理想汽车，长城汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份，建议

关注保隆科技、水晶光电。

风险提示：1）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，新车销量可能不达预期；2）产能爬坡速度不及预期；3）自主品牌新能

源独立渠道变革节奏不及预期；4）汽车消费潜力释放不足。

行业景气度跟踪

CONTENT重磅新车跟踪：产品竞争力强，渠道、交付能力迎大考

目录

重点车企动态跟踪

1、造车新势力：小鹏、蔚来三季度交付量符合预期

2、造车新势力：理想三季度交付量超预期，看好纯电车竞争力

3、比亚迪：销量增速有所放缓，腾势新车遇瓶颈

4、长安汽车：新能源主航道双品牌运营，增程赋能阿维塔

5、长城汽车：海外销量亮眼，新能源越野矩阵逐渐丰富

投资建议及风险提示

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三季度汽车产销超预期，全年汽车销量有望超过2800万台

9月汽车销量表现超预期，全年汽车产销量有望超此前预期。据中汽协数据，2023年9月我国汽车销量285.8万台，同比

增长9.5%，创同期历史新高，1-9月累计销量为2106.9万台，同比增长8.2%。中汽协表示，23年我国汽车产销量有望超

过2800万台。

行业收入、利润同比改善，但利润增速低于营收增速。根据国家统计局数据，2023年1-8月我国汽车制造业营业收入同

比增长10.9%，汽车制造业利润总额同比增长2.4%，利润总额增速相比1-7月增加1.0