中美共振重点方向，可控核聚变产业化进程加速.pdfVIP

聚变能源燃料丰富、能量密度极大、安全环保，是人类社会未来的理想能源。世界范围内能源安全需求凸显，

电力需求持续攀升。为了解决这些问题，核能受到广泛关注。核能是一种高效且清洁的能源，利用方式主要分

为裂变和聚变，相对于核裂变，可控核聚变具有燃料来源更丰富、能量密度更大、安全性更高等显著优势。

近期国内外诸多进展催化产业发展，产业临界点或将到来。2025年1月20日“EAST”实现1亿摄氏度超千秒稳

定运行，2月中国核电和浙能电力分别发布公告，拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，3月28日，中核

集团核工业西南物理研究院新一代人造太阳“HL-3”，在国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度。

美国Helion公司采用磁惯性约束路线，25年1月宣布完成新一轮4.25亿美元的融资，其中OpenAI创始人Sam

Altman投资了3.75亿美元，预计2028年实现商业发电。若Helion短期内实现Q1，则有望吸引更多资本投入可

控核聚变行业，进一步加速商业化进程。据FIA2024年报告，超过一半的公司预期2035年前实现并网发电，

比此前预期的2050年大幅提速。

托卡马克是目前主流聚变路线，聚变-裂变混合堆有望率先落地。

✓通常对于核聚变中高温等离子体的约束方式有引力约束、惯性约束以及磁约束三种，实际工程中两大技术路线

为惯性约束或磁约束。目前磁约束被认为是最有前景的实现大规模受控核聚变反应的方法，托卡马克是目前产

业化重点方向。以ITER为例，磁体占总成本比约为28%，是成本构成中最突出的部分。

✓聚变-裂变混合堆物理成熟度高，在纯聚变堆商业化前有望率先落地。相较于纯裂变堆，混合堆安全性、铀资

源利用率、环保性更高；相较于纯聚变堆，混合堆能量与燃料可自持。

全球加大可控核聚变投入，中美有望率先突破。全球范围内中美为投资主导力量，美国以CFS、Helion、TAE

等私企主导聚变发展，中国聚变项目以科研院所牵头，CFETR、BEST、HL-3等项目正在积极推进中，混合堆

“星火一号”和Z-FFR已开始建设。

建议关注相关标的：高温超导磁体：联创光电、永鼎股份、精达股份；ITER配套、核工专用泵及阀门：国光

电气；铜钨偏滤器：安泰科技；真空室：合锻智能。

风险提示：可控核聚变工程可行性验证不及预期；核聚变相关投入不及预期；市场规模测算偏差的风险；相关

标的业务进展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。

2

可控核聚变是人类终极能源，

1

产业化进程有望加速

2托卡马克为产业化重点方向，

目录混合堆有望先行商用进行过渡

3可控核聚变行业格局：中美争先

CONTENTS

4相关标的梳理

3

1.1、可控核聚变能源是人类社会未来的理想能源

世界范围内能源安全需求凸显，电力需求持续攀升。自2021年以来，化石燃料价格波动频繁，俄乌冲突

导致能源供应链危机进一步恶化，凸显了能源安全的重要性；生成式人工智能（AI）的普及和数据中心

的扩张显著增加了全球电力需求。预计到2030年智能计算年耗电量将达到5000亿千瓦时，占全球发电

总量的5%。为了应对能源安全与需求膨胀等诸多问题，核能逐渐成为发展焦点。

核能是一种高效且清洁的能源，可利用的核能包括核裂变、核聚变两种形式。核能源于原子核发生变化

时产生的质量损失，可利用的核能主要有核裂变、核聚变两种释放方式：核裂变是指重元素的原子核分

裂为较轻元素的原子核并释放出能