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固收专题报告
内容目录
一、什么是股债跷跷板?4
1、股债跷跷板的定义4
2、历史上的股债跷跷板-股牛债熊5
3、历史上的股债跷跷板-股熊债牛10
二、股牛债熊时,哪类资产受影响更大?15
三、本轮“股债跷跷板”会持续吗?21
四、小结24
风险提示25
图表目录
图表1:2016年至今几次典型的股债跷跷板时期(点、%)4
图表2:2016年至今的股债利差变化趋势图(%)4
图表3:2016至2017年周期性行业净利润同比增速改善明显(%)5
图表4:2016至2017年周期性行业经营性现金流同比增速改善明显(%)5
图表5:2016至2017年茅台股价(元)6
图表6:2016至2017年格力股价(元)6
图表7:2016年10月至2018年1月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事
件梳理(点、%)6
图表8:2020年5月至2021年2月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事件
梳理(点、%)7
图表9:2022年11月至2023年2月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事
件梳理(点、%)8
图表10:2022年6月至12月美国制造业PMI和GDP平减指数同比(%)8
图表11:消费者信心指数中消费意愿变化趋势9
图表12:ChatGPT概念股收盘价走势9
图表13:2022年11月至2023年2月行情中,资金从债基流向股基(亿元)9
图表14:大型银行与中小型银行信贷运用同比(%)10
图表15:大型银行与中小型银行债权投资同比(%)10
图表16:2018年2月至12月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事件梳理
(点、%)11
图表17:2022年2月至5月上海市疫情情况(人)11
图表18:2021年10月至2022年4月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事
件梳理(点、%)12
图表19:2023年2月至8月制造业PMI变化趋势(%)13
图表20:2023年5月至8月中下旬上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事件
梳理(点、%)13
图表21:2023年9月至2024年1月制造业PMI变化趋势(%)14
图表22:2023年12月至2024年1月上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事
件梳理(点、%)14
图表23:2024年3月至8月制造业PMI变化趋势(%)15
图表24:2024年5月至9月中旬上证综指和10Y国债收益率变化以及重要事件梳
理(点、%)15
图表25:股牛债熊时,超长期利率债成交量和换手率明显下行(亿元、%)16
图表26:三次债熊阶段,信用利差走阔节奏不同分析16
图表27:2016年10月至2018年1月各评级3年期票据利差走势(bp)17
图表28:2020年5月至2021年2月各评级3年期票据利差走势(bp)17
-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分
固收专题报告
图表29:2022年11月至2023年2月各评级3年期票据利差走势(bp)17
图表30:2016年10月至2018年1月各期限评级为AA的票据利差走势(bp)18
图表31:2020年5月至2021年2月各期限评级为AA的票据利差走势(bp).18
图表32:2022年11月至2023年2月各期限评级为AA的票据利差走势(bp)18
图表33:2020年5月至2021年2月股票型及债券型基金规模环比变化(亿元)19
图表34:2016年10月至2018年1月主要固收+基金规模环比变化(%)20
图表35:2020年5月至2021年2月主要固收+基金规模环比变化(%)20
图表36:2022年11月至2023年2月主要固收+基金规模环比变化(%)20
图表37:主要固收+基金持仓品种要求20
图表38:202
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