大类资产配置研究系列(12)：REITs投资，泛红利资产的配置与优选-250323-开源证券-19页.pdfVIP

金金融工程专题

融

工2025年03月23日REITs投资：泛红利资产的配置与优选

程

研

究

金融工程研究团队——大类资产配置研究系列（12）

魏建榕（首席分析师）魏建榕（分析师）张翔（分析师）何申昊（分析师）

证书编号：S0790519120001weijianrong@kysec.cnzhangxiang2@kysec.cnheshenhao@kysec.cn

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790520110001证书编号：S0790524070009

张翔（分析师）

证书编号：S0790520110001REITs发展：扩容迅速，机构偏好分化

2024年以来，REITs市场加速扩容。REITs产品的数量从2023年年底的29只增

傅开波（分析师）

金加到63只，二级市场的容量从768亿扩充到1692亿。

证书编号：S0790520090003

融REITs的产品划分有两个维度，一是底层资产类型，二是产品类型。理论上，产

工高鹏（分析师）权类和特许经营权类REITs的派息率和定价机制存在明显差异。

程

专证书编号：S0790520090002将2024年中报公布的REITs前十大持有者明细分类汇总，可以发现券商自营、

题

苏俊豪（分析师）保险、信托是除了关联方和原始权益人之外的前三大市场参与主体。不同类型的

证书编号：S0790522020001投资者对底层资产的偏好具有差异，券商自营持有最多的前三大资产类型为：交

胡亮勇（分析师）通基础设施、能源基础设施、园区基础设施；保险持有最多的前三大资产类型为：

证书编号：S0790522030001交通基础设施、仓储物流、消费基础设施。

王志豪（分析师）REITs配置：泛红利类资产的价值比较

证书编号：S0790522070003REITs具有明显的高分红特征，满足FVOCI会计准则的条件，在当前的低利率

环境下对配置资金尤其具有吸引力。REITs与境内其他大类资产相关性偏低，将

盛少成（分析师）

REITs纳入资产配置组合能够分散风险、降低波动。不同目标风险下，在股债组

证书编号：S0790523060003

合中引入REITs能够显著提升组合的长期预期收益，而在股债金组合中引入

开苏良（分析师）REITs也有小幅增益。随着目标风险的提升，股债金REITs组合中的最优REITs

源证书编号：S0790523060004

证权重先增后减，中等风险组合应配置更高比例的REITs资产。

券何申昊（分析师）

我们从自下而上与自上而下两个角度对比REITs与红利的配置性价比。微观视角

证证书编号：S0790524070009下，对比产权类REITs的年化派息率和红利股的股息率TTM可以形成轮动策略，

券

研陈威（研究员）派息率/股息率更高的资产未来大概率表现更好。宏观视角下，中证REITs与中证

究证书编号：S0790123070027红利的利率敏感性方向相异：利率下行周期中证REITs受益，利率上行周期中证

报

告蒋韬（研究员）红利受益。我们推荐在利差显著时使用微观信号，当前产权类REITs年化派息率