“以内为主”权重股.pdf

投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1回顾与观点3

2核心图表跟踪5

3风险提示10

图表目录

4月2日特朗普加征关税地图，重点在亚洲，对越南等东盟国家加征力度大于中国5

以越南为代表，对美贸易顺差占GDP比重较高的东南亚国家可能会主动开启谈话，进入缓和

进程中5

4月以来表现：全球权益均遭遇调整，非美货币相对坚挺6

美国景气：制造和非制造业PMI均趋势向下6

美国货币：年内预期降息4次，比之前多1次6

美股预期估值和ERP：当前已至性价比区间6

中国地产：成交面积有修复迹象，一线二手房价格有所抬升7

券商业绩：去年4季度以来成交额放量，预计带动券商业绩改善7

近期券商并购进展一览8

新消费四大方向及代表公司9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

投资策略报告/证券研究报告

1回顾与观点

回顾：2024年底提示红利阶段超额机会；2025年1月初持续提示节前启动春季躁

动交易小盘/成长，最高上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率赔率，最高

上涨近30%；3月前瞻提示从成长向大金融+消费切换。

本轮关税交锋落地，市场风险有限，结合业绩期，把握调整带来的机会，重视4

月底会议。4月2日特朗普宣布全面对等关税，引发全球资本市场动荡，随着海

外流动性风险释放，我们认为本轮利空或已基本出尽，不必恐慌，市场有望迎来

反弹窗口期。第一，对中国新增34%关税后，总税率已超过竞选期间提到的60%

目标；第二，虽然中国回应了报复性关税，但Tiktok谈判或才是下一轮的重心；

第三，随着越南率先与特朗普开启通话，东盟与美国之间的缓和有望逐步演绎；

第四，中美国内政策可能接连发力，美国方面股市大跌后，参议院共和党人大力

推进数万亿美元的延长减税和新减免计划。

配置上“以我为主、以内为主”，重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、新消

费、央企重组三大权重股方向。1）大金融地产链：券商受益股市向上与央国企合

并，股份行受益地产改善+补涨，地产后周期需求在二手成交修复后传导，家居、

家电、家装受益补贴政策；2）新消费：健康消费（纺服、食饮）、IP消费（潮玩、

传媒）、悦己消费（彩妆、首饰）、科技消费（消费电子等）；3）央企重组：重点

关注军工、能源、电子信息、重装设备等。

海外：关税冲击下全球股市大宗迎来调整，风险释放的过程可能会有波折。

1）市场表现看，全球股市和大宗均遭遇调