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债券月报
目录
一、央行新动向：MLF、OMO，改革和影响5
（一）MLF退出中期政策利率，存单上限看哪里？5
（二）OMO公布投标量，一定足额满足吗？7
（三）补充资本金特别国债不同发行方式对流动性影响如何？8
1、市场化发行+银行承接：银行债券配置增加、所有者权益增加。8
2、央行现券买断：银行获得5000亿元准备金、所有者权益增加。9
二、3月资金面和流动性回顾：资金“紧势”有所缓和9
（一）资金面回顾：资金波动区间收窄9
（二）流动性回顾：财政助益及央行呵护，资金面继续修复14
1、流动性总量：3月超储率季节性修复14
2、公开市场操作：MLF转为净投放，逆回购季末小幅加码14
三、3月货币政策追踪：“防空转”有定力，关注债市运行16
四、4月缺口预判：缴款扰动不大，焦点在央行20
（一）刚性缺口：缴准释放超储，买断式逆回购到期大月20
（二）外生冲击：取现、非金融机构存款对于超储的影响较小20
（三）财政因素：政府债券扰动不大，季末财政支出仍有助益21
（四）综合判断：关税摩擦加大，央行呵护或增多21
五、风险提示22
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
债券月报
图表目录
图表1历史上存单定价突破MLF，MLF余额上行5
图表2MLF是存单定价的相对上沿5
图表3OMO+50bp或可作为存单定价的“新上沿”6
图表4MLF利率招标后，投标及中标利率情况6
图表5央行对其他存款性公司债权结构7
图表63月25日，央行公开市场交
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