禾赛科技-市场前景及投资研究报告-激光雷达加速上行，技术规模护城河.pdfVIP

证券研究报告|2025年04月15日

禾赛科技（HSAI.O）优于大市

受益于激光行业渗透率加速上行，技术及规模构建护城河

核心观点

全球领先的激光企业，产品应用于ADAS、自动驾驶、机器人等场景。

禾赛科技（纳斯达克代码：HSAI）是全球领先的激光研发与制造企

业，产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车，

以及自动驾驶汽车和配送机器人、移动机器人等各类机器人应用。2024

年，公司营收20.8亿元，同比增长11%，净亏损-1.0亿元（23年净亏

损-4.8亿元），调整后净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为

1369万元（23年净亏损2.41亿元）。公司主营业务占比为激光产

品（93.7%）、工程设计（4.8%）、其他产品（0.9%）、其他服务（0.5%）。

车载激光行业市场空间超千亿，自主激光厂商崛起。2024年中国乘

用车激光搭载率突破5%关键节点，产业链日趋成熟，2025年起伴随BYD

（天神之眼）、零跑、长安、吉利等中低端车型智驾平权，激光有望全

面渗透至15万元级别车型，行业渗透率加速提升，我们预计全球乘用车激

光市场规模将由2024年的617亿元增至2027年的1358亿元，CAGR为

30%，竞争格局方面，全球市场，参考Yole数据，2024年，ADAS乘用车激

光主要玩家为禾赛科技（26%）、速腾聚创（26%）、（24%），L4自

动驾驶激光主要玩家为禾赛科技（61%）、Waymo（14%）、速腾聚创（12%）。

芯片化设计+平台化产品+自动化产线，助力激光加速放量。产品端，面

对无人驾驶、高级辅助驾驶、服务机器人等领域对激光的多样化需求，

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

公司推出立体化产品矩阵（AT、FT、JT、XT、OT、PANDAR、QT、ET系列），

相关研究报告

涵盖机械旋转、转镜、电子扫描（纯固态）等技术方案。技术端，禾赛科技

《汽车前瞻研究系列（十六）：激光的市场空间、技术路线

的核心激光技术包括芯片化设计能力（专用集成电路（ASIC）的架构）、及产业链拆解》——2022-01-27

产品平台化、感知算法技术、车规级能力，芯片化设计+产品平台化+产线自

动化降本，加速激光规模化量产。客户端，禾赛科技作为激光领先

企业，配套客户涵盖车企（自主、新势力、合资和全球客户）、产业链相关

公司（机器人、robotaxi等）。

风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。

投资建议：全球激光领先企业，给予优于大市评级。持续看好公司在

ADAS、自动驾驶、机器人激光领域核心布局，后续激光丰富订

单量产，有望持续超越行业。预计公司2025-2027年营业收入分别为

31.38/43.47/60.37亿元，分别同比增长51.1%/38.5%/38.9%，归母净

利润分别为2.21/4.98/8.68亿元，首次覆盖，给予优于大市评级。

盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E

营业收入(百万元)1,8772,0773,1384,3476,037

(+/-%)56.1%10.7%51.1%38.5%38.9%

归母净利润(百万元)-476-102221498868

(+/-%)------125.8%74.2%

每股收益（元）