美国对等关税：目的、可能演绎及影响.pdfVIP

2025-04-07宏观经济

目录

1、美国对等关税范围广、规模大3

2、美国对等关税有多重目的6

2.1、引导制造业回流，维护美国国家安全6

2.2、解决贸易失衡，消除贸易不公平6

2.3、增加关税收入，弥补财政缺口7

2.4、遏制中国发展8

3、对等关税未来可能的三种演绎8

4、对等关税对中国影响大但可控10

4.1、中美关税水平大幅上升10

4.2、中国的反制为何如此迅速激烈？12

4.3、未来中美对等关税博弈的情景及其对中国的影响12

5、市场短期波动较大，长期取决于博弈结果13

5.1、全球资产价格取决于关税博弈结果13

5.2、A股策略：阶段性重视避险，中长期政策发力后有望展开新一轮行情16

图表目录

图1：特朗普对等关税主要内容3

图2：部分国家或地区差异化对等关税税率3

图3：对等关税机制4

图4：部分国家或地区对美贸易差额与对等关税税率5

图5：部分国家或地区对等关税税率计算结果5

图6：2025年美国关税率大幅上升5

图7：各主要经济体对于美国加征对等关税回应6

图8：2024年美国商品贸易逆差达到1.2万亿美元7

图9：减税与就业法案中部分重要政策（TaxCutsandJobsActof2017）8

图10：中美双方关税率大幅上升（%）11

图11：4月2日前，美国已对所有中国的商品加征关税（%）11

图12：实际GDP-出口弹性为0.213

图13：对等关税官宣后，10年期美国债收益率整体回落14

图14：对等关税官宣后，美元指数整体回落14

图15：对等关税官宣后，标普500指数大幅回落14

图16：对等关税官宣后，黄金整体回落14

图17：对等关税官宣后，布伦特原油价格大幅回落16

图18：对等关税官宣后，Comex铜价格大幅回落16

敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告

2025-04-07宏观经济

美东时间4月2日下午4时（北京时间4月3日凌晨4时），美国宣布对贸

易伙伴征收对等关税，对等关税涉及面广、规模大，它的目的是什么？未来如何

演绎？对中美经济以及资本市场有何影响？

1、美国对等关税范围广、规模大

4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收对等关税措施并签署

总统行政命令。特朗普签署的行政命令主要内容包括：

一是宣布美国进入国家紧急状态。特朗普称美国每年大量贸易逆差反映了贸

易关系的不对等性，这导致了美国国内生产能力的萎缩，尤其是美国制造业和国

防工业的产能萎缩，损害了美国的经济和国家安全。

二是实施互惠关税政策。特朗普援引《国际紧急经济权力法（IEEPA）》对

所有国家或地区征收10%的关税，于美东时间4月5日生效。其中，已适用232

条款征收25%关税的钢铝制品及汽车