隆基绿能穿越行业寒冬，BC产品放量在即.pdf

[Table_CompanyRptType1]隆基绿能（601012）

正文目录

1公司概况：硅片+组件行业领先企业，2025年BC产品放量在即5

1.1主营业务：光伏硅片、组件行业领先企业5

1.2股权结构：股权结构稳定，战略布局清晰8

2光伏板块：2025年基本面或将“触底反弹”9

2.1组件：2024年价格快速触底，2025年BC产品放量在即9

2.2硅片：2024年硅片环节率先进入亏现金阶段，2025年修复弹性大12

3盈利预测与公司估值13

3.1盈利预测13

3.2估值14

4风险提示15

财务报表与盈利预测16

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/17证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]隆基绿能（601012）

图表目录

图表1公司主营业务5

图表22020-2023年公司主营收入构成6

图表32020-2023年公司硅片及硅棒业务收入及同比增速（亿元，%）6

图表42020-2023年公司太阳能组件业务收入及同比增速（亿元，%）7

图表5股权结构图（截至2024年三季报）8

图表6全球光伏新增组件需求展望（GW）9

图表72024年至今组件价格（元/W）10

图表82024年至今硅片价格12

图表9可比公司估值表（截至2025年3月31日）14

敬请参阅末页重要声明及评级说明4/17证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]隆基绿能（601012）

1公司概况：硅片+组件行业领先企业，2025

年BC产品放量在即

1.1主营业务：光伏硅片、组件行业领先企业

隆基绿能科技股份有限公司成立于2000年，是全球光伏行业领先企业，总

部位于陕西西安。公司专注于单晶硅片、电池、组件及下游光伏系统解决方案

的研发、生产和销售，同时布局氢能装备业务。公司拥有业内领先的研发实力，

多次刷新单晶PERC电池、HJT电池转换效率世界纪录，率先实现BC（背接

触）电池技术量产突破。产能布局方面，隆基绿能在中国陕西、云南、宁夏及

东南亚等地建立规模化产业基地，形成从硅棒/硅片到电池、组件的垂直一体化

产能。2024-2026年，公司预计单晶硅片年产能将达到200GW，其中“泰睿”硅

片产能占比超80%；BC电池年产能将达到100GW；单晶组件年产能将达到

150GW。2023年，公司硅片及组件出货量