宏观如何看美国当前的债务现状？.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

1、美国当前债务现状：债务规模居高不下6

1.1、截至2024财年，美国政府债务总规模突破38万亿美元，以联邦政府债务为主6

1.2、截至2024财年，美国政府债务/GDP突破130%，联邦政府债务/GDP突破120%7

1.3、债务规模扩张速度快7

1.4、从持有主体看，公众持有的债务占比显著攀升8

1.5、外部持有者占比下降9

2、美国当前的债务压力：利息支出迅速增长10

2.1、高利息环境下债务付息成本明显上升10

2.2、2024财年，净利息支出是美国政府第三大支出，占总支出比重升至13.1%11

2.3、美国债务上限危机持续13

3、应如何看待美国政府的债务？13

3.1、债务是一把双刃剑，适当的债务增长有利于经济发展13

3.2、利息的持续积累已成为美国不容忽视的问题13

4、风险提示14

请务必阅读正文后免责条款部分4

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图表目录

图1：联邦政府债务与GDP的比率持续增长（财年）7

图2：联邦政府债务余额走势（财年）8

图3：公众持有债务迅速增加9

图4：外国投资者持有美国国债9

图5：日本、中国、英国三大美债境外投资者持债9

图6：联邦利息支出（财年）10

图7：平均未偿国债利率（财年）10

图8：联邦政府实际支出与净利息支出（财年）11

图9：FY2024按功能分联邦政府实际支出前10项12

图10：FY2024联邦政府义务支出结构12

图11：公众持有债务激增（财年）14

表1：美国政府债务余额（财年）6

请务必阅读正文后免责条款部分5

证券研究报告

近年来，美国政府债务大幅增长。2017年特朗普首任就职时，联邦政府债务19.9

万亿美元；2021年拜登就职，联邦债务涨至27.8万亿美元，四年增长39.1%；

2025年特朗普再就职，联邦债务达36.2万亿美元，四年增长30.5%。

同时，债务规模增长叠加高利率环境，近三年债务支出大幅增长。2024财年联

邦债务利息支出升至1.13万亿美元，较2021财年0.56万亿美元翻倍。美国债

务规模迅速增加，债务支出是否不堪重负，对经济增长是否造成压力？

评论：

1、美国当前债务现状：债务规模居高不下

1.1、截至2024财年，美国政府债务总规模突破38万

亿美元，以联邦政府债务为主