可孚医疗深度研究：家用医疗器械领航者，核心品类聚焦与听力业务布局助力增长.pdfVIP

[Table_yemei]可孚医疗（301087）深度研究

正文目录

1.可孚医疗：深耕家用医疗器械赛道，构建全生命周期健康管理生态5

1.1“内生+外延”双轮驱动，持续巩固家用医疗器械领先地位5

1.2后疫情时代公司营收恢复增长，康复辅具业务成为收入新增长极7

1.3线上线下协同发力，构筑全渠道竞争优势10

2.家用医疗器械渗透率提升，核心产品驱动增长13

2.1家用医疗器械市场持续扩容，渗透率有望进一步提升13

2.2公司五大业务并驾齐驱，聚焦核心品类驱动增长15

2.2.1医疗护理：高毛利产品占比提升，有望与上海华舟深度协同15

2.2.2康复辅具：需求后置效应渐显，背背佳+听力业务为增长新动能...16

2.2.3健康监测：构建慢病管理生态，CGM开辟新增长极17

2.2.4呼吸支持：自产调整有所波动，长期具备较大提升空间19

2.2.5中医理疗：传统疗法现代化，持续丰富产品矩阵20

2.3听力健康赛道高速增长，健耳听力构筑连锁化护城河20

2.3.1低渗透率+老龄化加速，助听器市场迈向高景气增长周期20

2.3.2健耳听力：规模扩张到提质增效，打造服务+产品双壁垒24

3.深化智能制造布局，研发创新驱动增长26

3.1深化智能制造布局，技术赋能提升生产效率26

3.2研发创新驱动增长，AI与核心产品深度融合26

4.盈利预测28

5.投资建议30

6.风险提示30

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司股权结构（截至2024年10月10日）6

图表3：主要产品种类及部分产品图示7

图表4：2019-2024Q1-3公司营业收入及增速8

图表5：2019-2024Q1-3年公司归母净利及增速8

图表6：2019-2024H1公司细分业务收入（亿元）8

图表7：2019-2024H1公司主营业务细分收入占比8

图表8：2019至2024Q1-3公司盈利能力9

图表9：2018-2024H1公司主要业务毛利率情况9

图表10：2019至2024Q1-3公司费用率水平9

图表11：2019至2024Q1-3公司研发费用（百万元）及研发费用率水平...9

图表12：2024年股权激励计划公司层面业绩考核目标10

图表13：2024年股权激励计划公司层面业绩考核目标10

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