W三问：空间几何？今年产生哪些重要变化？远期有哪些看点？.docx

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

内容目录

阿里巴巴天花板几何？ 5

社零增速放缓，用户为先战略转变下GMV有所回升 5

对标欧美，行业空间仍有向上潜力 6

头部电商如何炼成？从亚马逊看用户、地域、物流三重壁垒 8

亚马逊：市场份额领先，GMV持续增加 8

优势一：依托地域环境，物流体系构建核心壁垒 9

优势二：用户侧，prime会员提供多样服务 14

阿里巴巴如何破局？持续巩固物流优势，长期把握用户基础 15

菜鸟自建物流形成优势 17

长期需紧抓用户侧，打好用户基础，构建壁垒 18

阿里有哪些关键变化？ 22

组织结构不断精简，聚焦“淘天+阿里云”两大核心业务 22

2023年：张勇针对集团进行“1+6+N”组织变革，戴珊重构淘天集团 22

“1+6+N”新结构做薄中台，缩短各集团决策链路 23

淘天用户为先战略以消费者体验为核心，增长为经营关键词 23

2024年：吴泳铭任职新CEO，淘天集团结构进一步简化 24

广告工具创新，全站推广创造新增量 26

阿里全站推：向中小商家渗透，提振商家ROI同时提升货币化率 26

拼多多全站推：利用流量优势，激活卖家投放意愿，走上盈利快车道 29

股东回报：持续回购，双重主要上市完成，持续提升回报率 30

远期阿里还有哪些？ 32

国际电商 32

Choice全托管+半托管拓展新增长曲线，海外托管加速合作 33

Lazada：东南亚市场增长迅速，7月EBITDA首次转正 35

竞争优势一：物流网络和支付体系领先 36

竞争优势二：依托阿里投资，在技术、数据上构建护城河 36

阿里云 38

云业务收入整体保持稳定，公有云降价有望推动市占率 39

积极拥抱AI革命，提供全面的基础设施服务 40

通义大模型持续迭代，应用场景已覆盖多个垂类行业 41

投资建议 44

风险提示 45

图表目录

图1：2018M3-2024M6社零总额和同比增速 5

图2：2018-2023年网上零售额和社零总额 5

图3：FY18Q4-FY24Q4网上零售额和阿里GMV 5

图4：FY18Q4-FY24Q4阿里巴巴GMV和同比增速 6

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图5：2013-2023年中国互联网用户渗透率 7

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

图6：2013-2024年美国互联网用户渗透率 7

图7：2013-2024年英国互联网用户渗透率 7

图8：2013-2024年法国互联网用户普及率 7

图9：2017.8-2024.7部分国家线上零售占社会零售比重 8

图10：亚马逊在美国的市场份额情况 8

图11：亚马逊GMV增长情况（十亿美元） 9

图12：亚马逊“飞轮”理论 9

图13：亚马逊产品供应来源 10

图14：美国人口分布情况 10

图15：亚马逊及其他零售网站平均配送时效 10

图16：亚马逊FBA流程图 11

图17：亚马逊物流区域化改革后划分的八大区域 12

图18：亚马逊全球站点情况 12

图19：亚马逊在美国布局配送站和重型/大宗物品配送站情况 12

图20：2024Q1亚马逊基础设施（美国） 12

图21：2024Q1亚马逊FC数量（美国除外） 12

图22：亚马逊供应链 13

图23：亚马逊会员性价比分析 15

图24：亚马逊订阅收入及增速（亿美元） 15

图25：中国人口密度分布情况 16

图26：中国十大数字化产业带省份 16

图27：快递行业前6大公司市场份额变化情况 16

图28：天猫半日达界面 17

图29：影响用户对购物平台满意度的主要因素（多选） 19

图30：88VIP用户数及其增速（万） 19

图31：淘气值计算方法 20

图32：88VIP权益情况 20

图33：阿里组织结构变化历程 22

图34：中国数字商业板块组织结构（2022.01） 24

图35：淘天集团组织结构（2023.04） 24

图36：阿里巴巴高层变化情况（2023.05-2024.04） 25

图37：淘天集团组织架构（2023.12-2024.06） 26

图38：万相台无界版整合效果示意图 26

图39：阿里妈妈全站推广示例 28

图40：阿里巴巴全站推广 30

图41：拼多多净利润（亿元） 30

图42：拼多多广告收入（亿元） 30

图43：阿里巴巴FY22Q1-FY25Q3回购普通股数量 31

图44：阿里巴巴FY22Q1-FY25Q3回购所付价格 31

图45：阿里巴巴FY2