公司掉队对商业信用供给的影响研究.pdf

浙江财经大学硕士学位论文

摘要

近些年国内外市场竞争愈发激烈，企业掉队现象频发，引起了媒体、券商分

析师以及市场投资者等广泛关注，如何避免以及应对掉队问题也成为了公司自身

亟需面对和解决的重要议题。公司掉队，即公司在所处行业内的相对位次发生明

显下滑，并且其相对位次变化超出行业相对位次正常波动范围。从形成原因和经

济后果来看，公司掉队与以往讨论的业绩下滑或公司危机存在区别，掉队更侧重

假设宏观环境一定的情况下公司在行业内的竞争地位下降。此时公司竞争地位下

降，但业绩不一定下滑，公司可能尚有能力推动变革从而重新激发企业竞争活力。

但如果公司不能及时识别掉队或者不能妥善应对掉队所带来的不利影响后果，那

么暂时的行业相对位次的异常波动有可能会演变成为危机，从而波及公司的生存

状态。尽管掉队情境与公司未来持续健康发展密切相关，但以往研究较少对其给

予关注。基于此，本文希望对公司掉队这一具体情境进行考察，探究公司掉队的

经济后果，考察公司应对掉队而可能进行的措施并且考察其实施效果。

而商业信用决策本身能够在公司战略以及运营资本决策中能够发挥重要作用，

从而改变公司经营业绩现状。通过改变商业信用供给规模，企业可以灵活整合现

有资源，优化经营结构，从而提升竞争能力。那么，作为中观层面的行业分析，

公司掉队如何影响商业信用供给决策是经济管理领域研究的重要议题，并且可以

借此探讨掉队如何影响公司以及考察掉队后公司改变商业信用供给的动机。

在此基础上，本文选择2007-2021年我国沪深A股上市公司样本，实证研究

了公司掉队对商业信用供给的影响以及作用机制。最终，研究结果表明：（1）公

司掉队会显著增加商业信用供给，而且通过一系列稳健性检验后二者关系仍然成

立。（2）机制检验发现，政府补助、会计信息可比性和大股东减持在公司掉队与

商业信用供给的正相关关系中发挥部分中介作用。具体而言，公司掉队后会给公

司带来更多的政府补助，有利于提高会计信息可比性，并会通过抑制企业大股东

减持行为，最终导致商业信用供给增加。（3）异质性检验结果发现，公司掉队对

商业信用供给的促进作用在小规模企业、低高管薪酬水平企业、高融资约束企业、

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低网络媒体关注以及小关联交易规模企业中更加显著。（）进一步检验了商业信

用供给增加的经济后果，发现增加商业信用供给会降低公司财务柔性，而且，短

期内可能增加企业投资效率，但长期来看会降低企业投资效率。（5）进一步分析

发现公司掉队严重程度会对商业信用供给产生不同的影响。而且从商业信用供给

当年的变动比例来看，无论是客户还是供应商方向，公司掉队均会增加商业信用

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供给比例。

本文的研究结论丰富了公司掉队经济后果和商业信用供给影响因素的相关文

献，对于我国企业如何避免和应对掉队问题提供了重要的经验启示。另外，本文

的研究结论也警示掉队企业切勿过度依赖商业信用供给，避免资金链断裂等问题。

关键词：公司掉队；商业信用供给；政府补助；融资约束；会计信息可比性

II

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ABSTRACT

Inrecentyears,thecompetitionindomesticandinternationalmarketshasbecome

moreandmorefierce,andfallingbehindfrequentlyhasarousedwidespreadconcern

fromthemedia,brokerageanalystsandmarketinvestors.Howtoavoidanddealwith

theproblemoffallingbehindhasalsobecomeanimportantissuethatcompaniesneed

tofaceandsol