共同PE对供应链企业创新的影响及路径研究 ——以众业达与白云电器为例.pdf

浙江财经大学硕士学位论文

摘要

在国际国内形势面临新变化、国家对企业创新提出新要求的背景下，供应链

资源成为创新过程中日趋重要的因素。企业倾向于在创新时寻求跨组织合作，构

建供应链协同创新网络成为企业获得竞争优势、分散创新风险的有效途径。私募

股权投资在中国起步较晚但发展迅速，逐渐成为中国资本市场重要的投融资方式

之一，据CSMAR统计，截至2023年9月30日，中国企业在A股上市前有私募

股权投资参与的比例约为54%，因此私募股权投资受到学术界和实务界的广泛关

PrivateEquityPE

注。私募股权投资（，简称）是指通过私募形式募集基金，对非

上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即

通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。以往文献发现，PE可通过影

响被投资企业的股权结构、参与公司治理等途径影响其创新水平。然而，资本市

场中还存在“一家PE同时投资供应链上下游企业”的情况，可称这些供应链企业

“拥有共同PE”（或“共享PE”）。目前，已有文献主要着眼于PE对单个企业

PE

创新的影响，尚未有文献研究共同对供应链企业创新的影响。

鉴于此，本文选择供应链上下游企业众业达与白云电器均受共同PE—平安创

投持股的案例进行分析，深入探讨共同PE在供应链企业创新过程中发挥的作用及

PE

其影响路径，旨在回答供应链上下游企业拥有共同如何影响这些企业的创新投

入、创新产出和创新效率以及该影响通过何种路径或机制产生。本文通过对平安

创投共同持股众业达与白云电器的案例介绍，厘清了平安创投、众业达和白云电

器三者间的关系。在研究企业创新情况受到的影响时，本文选取“创新投入”“创

新产出”“创新效率”三个方面进行考察。在路径分析中，本文从巩固销售采购

关系、构筑投融资相关的关系网络、派驻董事参与公司治理三个角度对共同PE影

PE

响供应链企业创新的路径进行探讨，发现拥有相同会给供应链上下游企业带来

的叠加影响。

本文通过研究发现：（1）共同PE对供应链企业创新存在如下影响：供应链

PE

上下游企业的共同会使供应商与客户的创新投入水平、创新产出水平和创新效

率曲线逐渐同步呈现增长态势，且共同PE会对供应链企业的创新投入水平、创新

产出水平和创新效率产生较为长远的积极影响，使受共同PE投资的供应链企业增

强对研发创新的重视程度，与同行企业相比，研发强度持续增加，创新效率更高。

I

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2PEPE

（）共同影响供应链企业创新的三条路径：第一，共同依托其掌握的雄厚

商业网络关系资源，进一步巩固两企业间的销售采购关系，对供应商来说有利于

加强客户关系，促进营收增长，缓解研发资金约束，对客户来说有助于提高供应

PE

商稳定性，降低经营风险，提振对研发成果产出的信心。第二，共同为供应链

企业构筑关系网络，全方位拓展投融资渠道，主要通过推介优秀的理财产品、帮

助企业上市、认购企业可转债等方式，为创新提供资金支持，促进企业创新。第

PE

三，共同还可以向供应链上下游企业派驻董事，通过完善公司治理的方式提升

供应链企业对创新重视程度，缓解供应链企业之间的信息不对称，降低创新的风

险和不确定性、提高创新产品的未来收益，并通过共同PE使供应链企业的经济联

系更为紧密，进而有效推进上下游协作创新，促进信息、经验、知识的共享交流，

提高供应链企业创新能力和水平。

本文的主要贡献在于：（1）丰富了企业创新的影响