和黄医药(0013.HK)2024年业绩符合预期，肿瘤产品增长推动实现常态化盈利-250324-海通国际-13页.pdfVIP

研究报告ResearchReport

24Mar2025

和黄医药Hutchmed(China)Limited(13HK)

2024年业绩符合预期，肿瘤产品增长推动实现常态化盈利

FY24resultinline,withgrowthinoncologyproductsdrivingoperationalprofitability

[Table_yemei1]

观点聚焦InvestmentFocus

[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

维持优于大市MaintainOUTPERFORM

评级优于大市OUTPERFORM事件

现价HK$24.35和黄医药发布2024年业绩：收入总额6.3亿美元（同比-25%），

目标价HK$46.66

肿瘤/免疫综合收入3.6亿美元，其中肿瘤/免疫上市产品收入2.7

HTIESG1.8-1.5-3.5亿美元（同比+65%），主要得益于呋喹替尼海外销售快速放量。

E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)收入成本3.5亿美元（同比-9%）；研发开支2.1亿美元（同比

-30%），研发开支占肿瘤上市产品收入的78%（同比-106pcts）；

市值HK$21.22bn/US$2.73bn

SGA费用1.1亿美元（同比-15%）。归母净利润3773万美元。截

日交易额(3个月均值)US$20.43mn

发行股票数目871.60mn至2024年底，公司现金及等价物8.4亿美元。2H24公司收入总额

自由流通股(%)58%3.2亿美元（同比+6.4%），肿瘤/免疫上市产品收入1.4亿美元（同

1年股价最高最低值HK$34.70-HK$20.25比+71%），武田首付款、里程碑、研发服务收入3320万美元（全

注：现价HK$24.35为2025年03月21日收盘价年6700万美元）。2024年业绩整体符合我们预期。

PriceReturnMSCIChina点评

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肿瘤产品收入增长65%推动实现经常业务盈利，管理层指引2025

125年全年肿瘤/免疫业务综合收入3.5-4.5亿美元，并维持盈利。

100肿瘤/免疫业务综合收入达3.6亿美元，符合管理层此前3-4亿美元

75的指引，也符合我们此前预期的3.684亿美元。具体来看：

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