保险行业上市险企2024年报综述：负债端延续向好，资产端显著改善.docx

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u寿险：NBV同比高增，假设调整夯实价值 5

NBVMargin提升带动NBV延续较好增长态势 5

个险：NBV实现正增，部分险企人力已企稳 6

银保：NBV快速增长，价值贡献比重显著提升 9

精算假设再次调整，NBV及EV可信度边际提升 10

财险：保费规模稳健增长，COR表现分化 12

车险保费小幅增长，非车险保费增速分化 12

大灾拖累COR表现，个股COR有所分化 13

投资：债券及高股息股票为险资增配方向 15

投资收益改善带动净利润同比高增 15

险资对债券和高股息股票的配置比例继续提升 18

净资产走势分化，新准则下需关注资负匹情况 20

投资建议：维持保险行业“强于大市”评级 21

风险提示 21

图表目录

图表1：2024年各上市险企的NBV均实现较好增长（百万元） 5

图表2：2024年各上市险企的NBV表现（季度累计增速） 5

图表3：2024年各上市险企的新单保费表现分化（百万元） 6

图表4：2024年各上市险企的NBVMargin均显著提升 6

图表5：2024Q4各上市险企的新单保费分化较显著（百万元） 6

图表6：2024年各上市险企分季度的新单保费同比增速 6

图表7：各上市险企的代理人规模（万人） 7

图表8：2024年各上市险企个险渠道的NBV表现（百万元） 8

图表9：2024年各上市险企的个险新单保费表现（百万元） 8

图表10：2024年各上市险企的个险NBVMargin表现 8

图表11：2024年各上市险企银保渠道的NBV表现（百万元） 9

图表12：2024年各上市险企的NBV结构（按渠道） 9

图表13：2024年各上市险企的银保新单保费表现（百万元） 10

图表14：2024年各上市险企的银保NBVMargin表现 10

图表15：2024年各寿险公司的EV表现（百万元） 10

图表16：2024年各保险集团的EV表现（百万元） 10

图表17：精算假设调整后，各上市险企的价值对比情况 11

图表18：2024年各上市险企的合同服务边际余额（百万元） 12

图表19：2024年各上市险企的新业务合同服务边际（百万元） 12

图表20：2024年各财险公司的保费增速分化（百万元） 13

图表21：2024年各财险公司的车险保费占比有所下降 13

图表22：2024年各财险公司的车险保费小幅增长（百万元） 13

图表23：2024年各财险公司的非车险保费增速分化（百万元） 13

图表24：2024年各财险公司的COR有所分化 14

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图表25：2023-2024年各财险公司的COR结构 14

图表26：2023-2024年各财险公司分险种的COR表现 15

图表27：2024年各上市险企的净投资收益率仍在下行 16

图表28：2024年10年期国债收益率累计下行89BP 16

图表29：2024年各上市险企的总投资收益率显著提升 16

图表30：2024年各上市险企的综合投资收益率大幅提升 16

图表31：2024年各上市险企的归母净利润同比高增（百万元） 17

图表32：2024年各上市险企的归母营运利润实现正增（百万元） 17

图表33：2024年净利润高增带动各上市险企的ROE显著提升 17

图表34：2024年各上市险企的每股分红金额均同比正增 18

图表35：2024年各上市险企的分红比例有所分化 18

图表36：2024年各上市险企对债券的配置比例继续提升 19

图表37：各上市险企的债券主要被划分至FVOCI科目 19

图表38：2024年各上市险企对高股息股票的配置规模及比例均显著提升（亿元）

.....................................................................19

图表39：各上市险企的股票分类情况（按会计核算方式） 19

图表40：2024年各上市险企的归母净资产表现分化（百万元） 20

图表41：2024年各上市险企的投资资产分类情况（按会计核算方法） 21

寿险：NBV同比高增，假设调整夯实价值

NBVMargin提升带动N