海外运动鞋服行业全球观察：24Q4财报总结，多数海外运动鞋服公司营收提速、毛利率改善-250321-广发证券-22页.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|纺织服饰

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

海外运动鞋服行业全球观察行业评级买入

前次评级买入

24Q4财报总结：多数海外运动鞋服公司营收提速、毛利率改善报告日期2025-03-21

[Table_Summary]

核心观点：

[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫24Q4多数海外运动鞋服公司营收提速、毛利率改善。根据财报，除安

20%

德玛、耐克外，海外运动鞋服公司营收恢复正增长，其中阿迪达斯表现

11%

亮眼，主要得益于近乎全品牌鞋类产品的强劲增长。（1）分地区来看，2%

03/2406/2408/2410/2401/2503/25

24Q4北美地区营收增速均环比上升，其中EMEA/欧洲地区营收同比-6%

及复合增速表现优于其他地区。（2）分品类来看，24Q4鞋类销售韧-15%

-24%

性更强。（3）在盈利能力方面，24Q4除耐克外，代表性海外运动鞋纺织服饰沪深300

服公司毛利率有所改善。24Q4除德克斯户外、VF、斯凯奇、亚瑟士

SGA费率下降之外，其他品牌SGA费率均有所提升，主要系24年

[Table_Author]

分析师：糜韩杰

为体育大年，相应广告费用有所增加，同时人工成本、租金等增加。

SAC执证号：S0260516020001

⚫新财年营收增速指引放缓。根据财报，除亚瑟士外，其他代表性海外运

SFCCENo.BPH764

动鞋服公司营收增速指引均放缓，我们认为可能系欧美仍存在通胀衰