纺织服装行业海外跟踪系列五十八：露露乐蒙2024财年及四季度业绩超预期，中国市场持续引领增长.docx

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对于FY2025全年，公司指引收入增长5-7，不包括2024年的第53周增长7-8，和彭博预期基本一致；

经营利润率预计同比下降100bps，降幅略高于彭博一致预期；EPS预期14.95-15.15美元，包含外汇压

力造成0.3-0.35美元拖累，低于彭博一致预期。

对于FY2025Q1，公司指引收入增长6-7，略低于彭博一致预期；经营利润率预计同比下降120bps,好于彭博一致预期；库存预计库存增长十几百分点，增幅高于彭博一致预期；EPS预期2.53-2.58美元，包含

0.06美元的外汇负面影响，低于彭博一致预期。

资料来源：图1：Lululemon业绩和指引汇总图

资料来源：

公司公告，彭博，

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FY2024财年业绩：收入增长11，产品利润率提升带动毛利率上涨，中国除港澳台地区收入强劲增长43

1、FY2024财年业绩分析：收入增长11，库存同比上升9，收入和利润均超指引和彭博预期

截至2025/2/2的2024财年，公司收入同比增长10.1至105.88亿美元，不变汇率口径增长11.0，超出

公司指引和彭博一致预期（公司指引104.52-104.87亿美元，彭博一致预期105.46亿美元）。经营利润

增长12.3至25.06亿美元，好于彭博一致预期（彭博一致预期24.62亿美元）。分业务看，男装增长更

快。男装增长14，女装增长9，配饰增长10。分渠道看，线下直营总销售额增长14至45.7亿美元，

线上电商收入增长6至50.07亿美元。

产品利润率提升，带动毛利率增长。2024财年，公司经调毛利率提升0.9百分点至59.2，好于公司指引

和彭博一致预期（原公司指引58.4-58.5 ，彭博一致预期58.8）。毛利率的提升主要原因是产品利润

率提升和2023年非经常性费用消除，整体产品利润率增长0.9百分点。

SGA费用率+0.2百分点至35.5，好于公司指引和彭博一致预期（公司指引35.5-35.6，彭博一致预期

35.7)。经调营业利润率增加1.5百分点至23.7，好于公司指引和彭博一致预期（原公司指引23.0-23.1，彭博一致预期23.2)。经调整EPS为14.64美元，同比增加15，优于公司指引和彭博一致预期（公司原指引14.08-14.16美元，彭博一致预期14.35美元）。

2024财年库存金额同比上升9。2024财年末公司库存金额同比上升9.0至14.42亿美元，好于彭博一致

预期的15.02亿美元。

资料来源：资料来源：图2：公司历年收入与变化情况 图3：公司历年净利润与变化情况

资料来源：

资料来源：

公司公告， 公司公告，

资料来源：资料来源：图4：公司历年分渠道收入情况（百万美元） 图5：公司历年分渠道经营利润率

资料来源：

资料来源：

公司公告， 公司公告，

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资料来源：资料来源：图6：公司历年利润率情况 图7：公司历年库存及增速

资料来源：

资料来源：

公司公告， 公司公告，

2、FY2024财年分地区分析：中国除港澳台地区收入强劲增长43，超彭博预期

中国市场：收入占比14.6，中国除港澳台地区收入强劲增长43（不变汇率口径），优于彭博一致预期。

2024财年中国市场收入同比增长36至15.41亿美元，占公司收入的14.6；其中中国除港澳台地区收入

同比增长41至3.2亿美元，不变汇率口径增长43，同店增长25。截至年度末，中国市场共拥有169家

门店，相较去年净增加了36家门店。

美洲市场：北美和加拿大市场合计占比74.5，加拿大收入增速较快略好于一致预期，美国收入增速与一

致预期持平。北美是公司核心销售区域，2024财年美国和加拿大分别占收入的61.2和13.3，美国和加

拿大收入分别同比增长2/10。整个美洲市场收入同比增长3.9，不变汇率口径增长4，同店收入同比

下降1。从渠道角度，美国同比净增门店7至374家，加拿大门店持平，墨西哥同比净增门店17家。

其他地区：占比10.9，收入同比增长33.8。2024财年北美