风格轮动月报：4月看好大盘成长风格.docx

证券研究报告正文目录

证券研究报告

3月风格配置观点：看好大盘成长风格 4

观点回顾：3月大小盘轮动超额0.5?，价值成长轮动超额收益-1.2? 4

必威体育精装版观点：4月看好大盘成长风格 6

附录 8

风险提示： 9

证券研究报告图表目录

证券研究报告

图表13月大小盘轮动模型表现 4

图表23月价值成长轮动模型表现 4

图表3大小盘轮动策略净值走势 5

图表4大小盘轮动策略分年度表现 5

图表5价值成长风格轮动策略净值走势 6

图表6价值成长风格轮动策略分年度表现 6

图表74月风格轮动模型看好大盘成长 7

图表84月大小盘分维度得分明细 7

图表94月价值成长分维度得分明细 8

图表10多层次的风格轮动框架示意图 8

资料来源：证券研究报告4月风格配置观点：看好大盘成长风格

资料来源：

证券研究报告

观点回顾：3月大小盘轮动超额0.5%，价值成长轮动超额收益-1.2%

2025年3月，大盘价值风格表现占优。大小盘风格轮动模型看多大盘风格。以HA大小盘为代理变量，本月组合相对风格等权基准的超额收益为-0.2%；以宽基指数为代理变量（大盘为沪深300指数，小盘为20%*中证1000+80%*中证2000），本月组合相对基准的超额收益为0.5%。

图表13月大小盘轮动模型表现

wind，

wind，华安证券研究所

资料来源：价值成长风格轮动模型看多成长风格。以HA价值成长为代理变量，本月组合相对风格等权基准的超额收益为-1.6%；以国证风格指数为代理变量（国证价值和国证成长指数作为价值、成长的代理变量），本月组合相对等权基准的超额收益为-1.2%。

资料来源：

图表23月价值成长轮动模型表现

wind，

wind，华安证券研究所

截止至2025年3月31日，大小盘风格轮动策略相对基准的年化超额收益为

11.1%，信息比为1.40，超额月胜率达64.63%。

图表3大小盘轮动策略净值走势

wind，

wind，华安证券研究所

资料来源：图表4大小盘轮动策略分年度表现

资料来源：

年份

基准

策略

超额收益

信息比

相对回撤

跟踪误差

月胜率

2013

11.45%

23.44%

11.99%

2.3594

-2.22%

5.08%

66.67%

2014

46.03%

91.34%

45.30%

6.7613

-3.05%

6.70%

75.00%

2015

44.43%

107.38%

62.95%

4.6008

-11.72%

13.68%

91.67%

2016

-14.37%

-13.84%

0.53%

0.0784

-5.34%

6.73%

58.33%

2017

-4.18%

13.65%

17.82%

2.8949

-3.30%

6.16%

83.33%

2018

-30.28%

-28.66%

1.62%

0.2670

-7.66%

6.06%

41.67%

2019

29.75%

29.85%

0.09%

0.0171

-6.22%

5.51%

58.33%

2020

20.33%

27.83%

7.50%

1.2650

-5.42%

5.93%

58.33%

2021

16.64%

37.12%

20.48%

2.5886

-6.17%

7.91%

75.00%

2022

-16.22%

-12.21%

4.01%

0.5426

-6.18%

7.39%

50.00%

2023

-1.20%

12.93%

14.12%

2.9028

-1.70%

4.86%

83.33%

2024

6.63%

-13.74%

-20.37%

-1.5954

-18.36%

12.77%

33.33%3.01%

6.73%

3.73%

0.5096

-2.79%

7.31%

66.67%

汇总

7.03%

18.10%

11.07%

1.3983

-19.15%

7.92%

64.63%

wind

wind，华安证券研究所

资料来源：截止至2025年3月31日，价值成长风格轮动策略相对基准的年化超额收益为

资料来源：

证券研究报告19.20%，信息比为2.08，超额月胜率达70.75%。

证券研究报告

图表5价值成长风格轮动策略净值走势

wind，

wind，华安证券研究所

资料来源：图表6价值成长风格轮动策略分年度表现

资料来源：

年份

基准

策略

超额收益

信息比

相对回撤

跟踪误差

月胜率

2013

11.00%

21.61%

10.61%

1.1641

-9.36%

9.11%

58.33%

2014

45.23%

72.61%

27.37