海外札记：“特朗普看跌期权”和它的行权价-250327-东方证券-15页.pdfVIP

宏宏观经济观经济||专专题题报报告告

报告发布日期2025年03月27日

“特朗普看跌期权”和它的行权价

——海外札王仲尧0213267

wangzhongyao1@

研究结论执业证书编号：S0860518050001

⚫对TrumpPut的信仰消失，是近期美股风险溢价回弹、美元资产riskoff背后的一项香港证监会牌照：BQJ932

关键交易线索。吴泽青wuzeqing@

执业证书编号：S0860524100001

⚫参照2018-2019年的历史经验，特朗普政府在经济、市场、政治压力到达一定阈值

孙金霞0217590

后，政策反转尝试“兜底”的特征是比较明显的。而从市场指标、经济表现、政治

sunjinxia@

资本等几个主要角度比较，好消息是当下的压力还不足以证伪政策看跌期权的存

执业证书编号：S0860515070001

在。当然，从坏消息的角度来说就是现在还不能过度提前地押注、依赖政策转向信

曹靖楠0213046

号的出现。

caojingnan@

⚫角度1：市场指标。2018年，美股表现不佳，其中分别在1-4月、10-12月经历了执业证书编号：S0860520010001

两轮主要下跌，标普500跌幅分别为10.1%和19.6%，纳斯达克综合指数跌幅分别

为8.5%和23%。相比当年，本轮市场回调幅度已经超过2018Q1，在跌幅上还没有

达到TrumpPut干预频繁的2018Q4，但是在技术性突破的角度来看已经形成与

2018Q4相似的下跌风险。同时，当前对于任何美国政府的执政绩效而言，美股的重

要性可能都要系统性地高于2018年，美国家庭资产配置结构中股票资产比重达到再通胀和财政平衡：聊聊近期海外市场行2025-02-18

29%。情背后的两个宏观叙事：——海外札记

⚫角度2：经济运行。当前美国经济基本面情况较2018年