穿越周期的红利进阶策略：智选高股息.docx

正文目录

穿越周期的α：红利资产的长期收益与防御属性 3

1.1.1红利策略的理论基础 3

1.1.2政策红利共振：国九条背景下，高股息投资新纪元 4

传统红利2.0：智选高股息的竞争优势 6

前瞻性股息率筛选，规避高股息陷阱 6

长期业绩显著领先，风险收益比更优 6

指数介绍和历史表现 7

指数介绍 7

指数成分股市值和权重分布 7

指数成分股行业分布 8

指数走势、收益对比 8

指数估值分析 9

十大权重股分析 9

基金及管理人介绍 10

广发中证智选高股息策略ETF（159207） 10

基金公司：广发基金 11

管理经验丰富，产品链条完善 11

ETF品类覆盖全面，投资选择多样 11

基金经理：吕鑫 12

风险提示 12

图表目录

图表1：红利策略的优势 4

图表2：上市公司现金分红优化政策梳理 4

图表3：2024“国九条”分红相关政策内容 6

图表4：区间回报比较 7

图表5：区间回报比较 7

图表6：智选高股息与红利指数收益特征对比 7

图表7：成分股自由流通市值数目分布（单位：元） 8

图表8：成分股自由流通市值权重分布 8

图表9：成分股行业权重分布（单位：%） 8

图表10：指数走势对比 9

图表11：智选高股息指数市净率（2024/10/1-2025/4/1） 9

图表12：智选高股息指数市盈率（2024/10/1-2025/4/1） 9

图表13：前十权重股自由流通市值占比（截至2025/4/1） 10

图表14：前十权重股权重占比（截至2025/4/1） 10

图表15：智选高股息指数前十权重股2025年2月7日以来涨跌幅（截至2025/4/1）

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图表16：广发中证智选高股息策略ETF产品要素 11

图表17：广发基金在管产品数量分布 11

图表18：广发基金在管产品规模占比 11

穿越周期的α：红利资产的长期收益与防御属性

近年来，市场对红利资产的关注度呈现阶段性波动，部分投资者基于短期市场表现对其配置价值产生一定疑虑。然而，从资产配置的本质属性分析，红利资产的核心优势在于其长期稳定的收益特征与风险分散功能，而非短期的市场波动。

以中证红利指数为例，回溯其长期表现可见，尽管短期内可能受市场风格切换等因素影响而阶段性跑输大盘，但从十年周期来看，其累计收益率显著超越上证综指，展现出持续的超额收益能力。同时，红利资产凭借稳定的现金分红机制，为投资者提供了可预期的现金流回报，这一特性在低利率市场环境下尤为珍贵。

从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低波动属性能够有效降低投资组合的整体风险水平，优化风险收益比。对于追求长期稳健收益的机构投资者和个人投资者，红利资产仍具备显著的配置价值，可作为投资组合的“压舱石”，在复杂市场环境中发挥防御性作用。未来，随着资本市场改革的深入推进和长期资金入市规模的扩大，红利资产的战略配置价值有望进一步凸显。

红利策略的理论基础

红利策略（又称高股息策略）作为一种经典的价值投资方法，其内在逻辑可从投资者行为、企业经营特征和市场估值体系三个维度进行系统性解析，具有坚实的理论基础和实践价值。

从投资者需求角度考量，高分红企业通过定期现金分红，将部分经营成果直接转化为可支配现金流，有效提升了投资回报的确定性和流动性。根据一鸟在手理论，在不确定性环境下，即期现金分红相较于留存收益再投资具有更高的效用价值。尤其对于已步入成熟期的企业，其资本开支需求相对有限，过度留存利润可能导致资本配置效率下降，此时实施稳定的高分红政策更符合股东利益最大化原则。

从企业治理视角分析，持续稳定的分红政策具有多重积极意义：其一，作为股东回报的核心方式，分红直接体现了企业对投资者权益的重视；其二，股利政策是管理层向市场传递内部信息的重要渠道，提高分红往往预示着公司对未来盈利能力的信心；其三，分红能力与企业的盈利质量和现金流状况密切相关，只有具备持续稳定盈利能力和充足经营性现金流的企业，才能长期维持较高的分红水平。因此，高分红通常被视为企业财务稳健、治理规范的重要标志。

在估值分析框架中，股息率是衡量红利策略的核心指标：一方面，它直接反映企业的绝对分红水平；另一方面，股息率可转化为分红比例乘以市盈率的倒数，它隐含着对企业相对估值水平的判断。因此，股