科创债市场展望：助力转型，扩容在即-250322-海通证券-15页.pdfVIP

2固定收益研究证券研究报告

固定收益专题报告2025年03月22日

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相关研究助力转型，扩容在即——科创债市场展望

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《方兴未艾，谨慎择机——超长期信用债

投资价值分析》2025.02.06[Table_Summary]

《低利率后债基“亡”了吗？——对日本投资要点：

债基数据的再辨析》2024.12.31

《城投债提前兑付的风险与机遇——化

2025年3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示，为进一步加大对科技创

债系列专题之二》2024.12.29

新的金融支持力度，近期中国人民银行将会同证监会、科技部等部门，创

新推出债券市场的“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资

机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。

[Table_AuthorInfo]近年来科创债规模放量，特征显著。截止2025年3月20日，科技创新企

业债共发行1.19万亿元，现存续1.15万亿元；科创票据共发行1.27万亿

元，现存续6341亿元；混合型科创票据共发行72.32亿元，现全部存续。

1）科创债更侧重于服务成熟优质主体的科创转型，对成长期企业科创起步

的支持相对偏少；2）科创债偿债、补流等间接用途居多，股权/基金投资与

生产建设等直接支持相对较少。3）科创债定价更偏向于锚定主体信用，在

此基础上或因其科创属性而产生一定风险溢价。

在政策红利、技术革新与金融创新的多重驱动下，科创债作为资本市场服

分析师:郑子勋务科技创新的核心工具，或迎来新的发展机遇。1）优质主体科创债或将持

Tel:(021续放量。2）民企、小微企业科创债或将逐渐显现“高收益债”特征，丰富

债券市场的投资选择。然而我国高收益债市场发展缓慢，民营、小微科创

Email:zzx12149@

债主体定位类似于美国的“明日之星”，但此前我国高收益债市场上却主要

证书:S0850520080001

是民企违约潮中出现的“堕落天使”，美国高收益债市场的发展或有一定借

分析师:张紫睿

鉴意义。

Tel:(021

Email:zzr13186@把握扩容机遇，挖掘品种利差。科创债收益率相比其他普通信用债略有一

证书:S0850522120001定增厚空间，但流动性没有明显优势。短期建议跟随信用债修复节奏，关

联系人:孙飞帆注中高等级、中短端科创债的配臵机会。主体方面，建议关注传统行业中

Tel:(021有较强转型诉求的头部企业，或者实力较强的地方国资平台，沿着流动性

Email:sff16066@和票息保护空间来挖掘个券，国家重点支持战略行业民企科创债也有较高

挖掘价值。随着科创债发行久期拉长，负债端稳定机构可关注超长品种配

臵