美国13F报告视角：海外资管机构如何投资中国？.docx

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外资对中国权益市场的配置仓位行至何处？ 3

海外头部基金对于中资股的持仓结构几何？ 5

总体：海外头部基金对于中资股的仓位略有上升 5

分结构：可选消费、电信服务、公用事业板块的超低配提升幅度居前 7

A股公用事业/电信服务、港股电信服务/可选消费板块超低配提升幅度居前 8

下沉至个股：头部个股持仓排名保持稳定 11

风险提示 12

图表目录

图表1：外资的中国权益仓位24年二、三季度回升明显 3

图表2：截止24Q3，美国市场仍存虹吸效应，仓位仍边际提升 3

图表3：近一年以来，以EPFR口径统计的外资持续向下趋势24年9月出现逆转，2月以来外资稳步回流中国资产

......................................................................................................................................................................................4图表4：全球前二十大外资管理机构一览...................................................................................................................5图表5：24Q4海外头部基金对于中资股的持股比例环比略有上行.............................................................................6

图表6：24Q4海外头部基金对中资股的低配程度缓解 6

图表7：24Q4海外头部基金对A股的配置比例保持稳定、对港股配置比例上行 6

图表8：24Q4海外头部基金对于信息技术及金融板块的配置比例有所提升 7

图表9：细分来看，24Q4海外头部基金对于技术硬件与设备及银行的配置比例有所提升 7

图表10：四季度海外头部基金对于中资股可选消费、电信服务、公用事业板块的超低配提升幅度居前 8

图表11：细分行业来看，四季度海外头部基金对于中资股内部零售业、银行、软件与服务、媒体等板块的超低配提升幅度居前 8

图表12：A股：24Q4海外头部基金对于金融、公用事业的仓位提升幅度较大 8

图表13：A股：24Q4海外头部基金对于公用事业、银行、软件与服务的仓位占比提升 9

图表14：A股：四季度海外头部基金对于公用事业、材料等板块的超低配提升幅度居前 9

图表15：A股：细分行业来看，四季度海外头部基金对于公用事业、材料、软件与服务及能源等板块的超低配提升幅度居前 9

图表16：港股：海外头部基金对信息技术、金融、可选消费的仓位较高，Q4金融及信息技术仍边际提升明显 10

图表17：港股：海外头部基金对于软件与服务、银行、零售业的配置比例较高 10

图表18：港股：四季度海外头部基金对于电信服务、可选消费等板块的超低配提升幅度居前 10

图表19：港股：四季度海外头部基金对于银行、媒体、软件与服务等板块的超低配提升幅度居前 11

图表20：2023Q1以来海外头部基金的前二十大个股 11

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表21：海外头部基金偏好高ROE、高股息率或全球稀缺性个股 12

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

外资对中国权益市场的配置仓位行至何处？

以IMF口径自上而下测算，外资全球权益组合中的仓位约3.2%（必威体育精装版可得数据截至2024Q3末），较Q2继续边际抬升0.2pct。回顾来看，外资对中国仓位在24Q1下滑至沪港股通开通前水平（2014年11月）后，仓位占比在24Q1见底，近期出现回补情况。此外，全球市场范围内，美国市场的虹吸效应仍存。24Q3美国仓位占全球比例继续边际提升0.6pct至45.8%，日本及欧洲市场仓位均有所下滑（-0.1pct至5.7%，-0.9pct至32.9%）。

图表1：外资的中国权益仓位24年二、三季度回升明显 图表2：截止24Q3，美国市场仍存虹吸效应，仓位仍边际提升

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2011-092012-05

2011-09

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