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0410强势股脱水|哪些消费细分更值得期待？

2025/04/1019:26

①大消费：消费需求主要取决于收入水平和资产价格上涨带来的财富效应等多种因素，而提振股

价对消费的促进作用被严重低估了，同时机构给出五大消费细分有望异军突起。

②端侧AI龙头：得益于拥抱端侧产品AI化，公司单季业绩创历史新高，此外新存内计算产品打开

业界新增量，公司已率先研发出产品。

③汽车零部件小龙头：公司美国团队已向客户发出了涨价通知，3月起北美客户从北美仓储拿货

将执行涨价后价格。近期还和机器人公司合作轴承产品开发。

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、大消费：内需内需内需

（1）大涨题材：大消费+新零售+三胎

据央视新闻报道，4月9日，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。会议强调，在抓好

消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质

量供给引领需求、创造需求。

分析认为，出口、投资、消费作为拉动经济增长的三驾马车，出口承压背景下，更加积极的

财政、货币支持政策值得期待，后续促消费提振内需政策有望持续加码落地。

行情上，三胎、新零售等各细分板块上演涨停潮。

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（2）研报解读（招商证券、中信建投）：股价对消费推动作用被低估

①如何推动消费？

居民消费需求主要取决于收入水平和资产价格上涨带来的财富效应等多种因素。在众多研究

聚焦于资产价格上涨带来财富效应之时，机构特别强调，资产价格上涨更重要的是通过提升

经济活跃度来直接提升收入水平，从而影响消费和消费类上市公司的市场表现。房地产价

格、股票市场价格，消费板块股价等资产价格走势与家庭收入，经济活跃度和经济增长等这

些实体经济层面的变量之间并不是简单的机械决定关系，而是交互影响关系，因此需要放在

一起分析。资产价格大涨大跌对经济都有负面影响，最佳的状态是持续温和上涨。

②股价对消费推动作用被低估？

中国居民资产配置中，住房资产占比远大于股票资产，稳住房价毋庸置疑是提振消费的重要

手段，但房价与股价的衍生影响有很大不同，房价涨跌对有房无房人群的影响是对立关系，

房价平稳才能兼顾各方利益。此外，提振股价对消费的促进作用被严重低估了，一般研究仅

限于居民直接持股的财富效应，其实还应包括私人机构持股的财富效应与投资能力增长，以

及股市活跃支持实体经济从而增加居民收入与消费。

③哪些消费有望异军突起？机构列出来五大细分：

一是科技耐用品，以AI+置换更新为代表，有百万亿规模需求空间；二是文化和旅游，是目前

主要消费领域增速最高的分项；三是银发经济和医疗，新老人口较快增加，消费能力强、潜

力大；

四是房地产升级，造好房子和城市更新，有百亿平米的老旧住房改造需求；五是稀缺的黄

金，是其他商品的重要组成，正在经历全球央行增持潮，居民购金消费保值两相宜。

2、炬芯科技：端侧AI先发力

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（1）大涨题材：国产芯片+智能音箱+业绩增长

公司昨日公告，预计一季报营业收入约1.91亿，同比增长61.23%，净利润约4130万元，同比

增长383.91%，创单季新高。

主要得益于“公司积极拥抱端侧产品AI化进程，一季度端侧AI处理器芯片出货量不断攀升，销

售收入保持倍数增长”，具体是牙音箱SoC芯片系列持续加大在头部音频品牌的渗透力度。

行情上，公司今日20%涨停。

（2）研报解读（中邮证券、中银国际）：存算一体

①公司已经成为蓝牙音箱行业主流供应商，中高端SoC芯片突破国际一线品牌。在低延迟高

音质领域，公司抓住家庭影院无线音箱系统、无线麦克风等领域的强劲需求，并在技术上融

入了先进的音频信号链处理技术等。公司基于2.4G私有通信协议推出的高音质无线电竞耳机

解决方案已经助力众多知名终端品牌产品大批量出货。

②端侧AI方面，公司产品从CPU+DSP升级为CPU+DSP+NPU三核异构，该芯片中的基于存

内计算架构的NPU加速引擎优势明显，可以支持100GOPS算力。公司已经着手第二代CIM技

术相关的IP研发工作，目标将NPU算力提升三倍至300GOPS，支持Transformer模型。

③新存内计算产品打开业界新增量。公司创新性的采用了基于模数混合设计的电路实现CIM，

在SRAM介质内用客制化的模拟设计实现数字计算电路，既实现了真正的CIM，又保证了计算

精度和量产一致性。

短期内，SRAM是在低功耗