关税影响下的石化行业分析.pptx

关税影响下的石化行业分析

content目录01行业概览与回顾02炼化板块分析03油服板块展望04策略05上游板块市场动态06聚酯产业链洞察

行业概览与回顾01

石化指数与大盘对比石化指数表现复盘2018-2019年，石化指数虽整体落后大盘，但在特定阶段如中美贸易冲突期间，炼油化工指数展现出显著的超额收益，体现了防御属性。防御性凸显石化行业因其重资产特性与国内需求集中，受国际贸易影响较小，成为市场避险选择，尤其是在油价上涨预期下，石化企业业绩预期向好。修复预期2019年初，油价自底部回升，叠加OPEC减产与地缘政治因素，石化板块迎来修复行情，油服工程板块亦受益于油价回升与国内增储上产政策。

关税影响下的行业动态关税变动影响关税调整直接影响石化产品进出口成本，尤其对炼化、油服等子板块产生显著影响，需关注其对行业成本结构及竞争力的变化。行业动态分析复盘2018-2019年，石化指数虽整体跑输大盘，但在特定阶段如中美贸易冲突期间，炼化、油服等子板块展现出显著的超额收益，体现了行业防御性和油价波动下的修复预期。市场反应机制市场对关税影响的反应机制复杂，既包括对石化行业防御属性的配置偏好，也涉及油价波动带来的业绩预期变化，需综合评估这些因素对行业动态的影响。

炼化板块分析02

成本端与销售端影响01成本端影响我国原油采购主要来自俄罗斯及中东，美国原油进口占比低，关税变动对成本端影响有限。02销售端影响关税可能带动下游烯烃相关产品提价，利好炼化价差修复，增强盈利能力。03炼化盈利改善油价中枢下行，国内主营炼厂与山东地炼炼油毛利提升，显示炼化板块盈利开始修复。

炼化价差修复预期炼化行业成本改善油价下行影响油价中枢下行，降低炼化企业成本提升炼化产品盈利能力，增加利润空间原油采购来源主要从俄罗斯和中东采购原油美国原油进口占比低，关税影响有限成本与价格变化成本相对稳定，有利于炼化企业关税可能带动下游产品提价，提高收入炼化价差修复利好炼化价差修复，提升炼油毛利国内主营炼厂与山东地炼毛利显著提升烯烃下游市场烯烃下游产品可能提价，增加销售收入进一步促进炼化企业销售端的价差修复

油服板块展望03

国内增储上产趋势增储上产政策背景2019年政策推动，国内油气勘探开发景气提升。深海科技发展深海技术进步，带动油服板块持续上行。未来景气预测2024年石油天然气对外依存度高，油服板块景气有望继续上行。

油服板块景气度预测石油对外依存度截至2024年底，国内石油对外依存度为72%。天然气对外依存度截至2024年底，国内天然气对外依存度为43%。增储上产发展增储上产和深海科技的发展将提升油服板块景气度。全球资本开支增加全球资本开支增加，钻井日费有较大提升空间。油服板块回暖全球资本开支增加预示油服板块将持续回暖。海上资本开支高海上资本开支维持较高水平，推动海上油服公司业绩提升。深海科技发展深海科技的发展将促进油服板块的进一步增长。油服板块前景油服板块在增储上产和深海科技的推动下，前景看好。

策略04

成本改善显著恒力石化、荣盛石化通过优化生产流程，降低了生产成本，提高了产品竞争力。竞争格局优化恒力石化、荣盛石化在行业内的竞争地位得到加强，市场份额逐步扩大。长期投资价值恒力石化、荣盛石化、东方盛虹因成本改善和竞争格局优化，具备长期投资价值。高股息率优势中国石油、中国海油凭借高股息率吸引投资者，为股东提供稳定回报。油价水平稳健中国石油、中国海油受益于中高水平的油价，展现出稳健的盈利能力。乙烷供需宽松卫星化学在乙烷供需宽松的背景下，乙烷制乙烯项目持续保持高盈利。项目盈利良好卫星化学的乙烷制乙烯项目在市场环境中表现出色，为公司带来持续的利润增长。

行业风险提示地缘政治事件地缘政治事件的不确定性可能导致石油及化工品价格剧烈波动，影响行业稳定性和企业运营。供需关系变化供需关系的变化是影响石油及化工品价格的重要因素，供需失衡可能导致价格剧烈波动。全球经济形势全球经济形势的不确定性同样会影响石油及化工品的价格，经济放缓可能抑制石化产品需求。行业稳定性受影响石油及化工品价格的剧烈波动会直接影响行业的稳定性，增加企业的经营风险。企业运营受冲击价格波动不仅影响行业稳定性，还会对企业的日常运营造成冲击，增加成本控制难度。石化产品需求减少全球经济放缓会导致石化产品的需求减少，进一步影响行业的景气度和企业的业绩表现。行业景气度下降石化产品需求减少将导致行业景气度下降，企业需要采取措施应对市场变化。企业业绩受影响行业景气度下降和需求减少将直接反映在企业的财务报表上，影响企业的整体业绩。

上游板块市场动态05

原油价格走势油价波动分析近期，Brent原油期货价格收于64.76美元/桶，环比下降1.25%；NYMEX期货价格收于61.50美元/桶，环比下降0.79%。油价受多重因素影响，包括供需关系、地