互联网电商行业24Q4业绩总结及25年展望：平台深度聚焦用户生态，AI引领科技创新.docxVIP

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目录

TOC\o1-2\h\z\u理性竞争，平台专注核心业务增长 3

平台专注核心业务GMV增长 3

积极优化商家生态，货币化率同比稳中有升 5

国产AI引领科技创新，互联网云+AI推动产业变革 7

AI创新迭代，国产AI引领技术与算力平权 7

互联网平台发力AI战略，Capex投入预计大幅增长 8

主业增速表现延续分化，盈利整体超预期 10

收入端：平台增速趋势分化，AI、出海增长强劲 10

利润端：盈利持续超预期，核心业务投入，非核心业务减亏 13

3.投资分析意见 15

理性竞争，平台专注核心业务增长

平台专注核心业务GMV增长

Q4线上消费与社零总额增速持平，全年渗透率有所提升。据国家统计局，24Q4社零总额实现13.4万亿元，同比增长4.03%。24Q4全国网上零售额实现4.6万亿元，同比增长4.04%。总体来看，24年全年实物商品网上零售额累计增速达6.5%，高于同期社零总体增速3.0pct，线上渗透率达26.8%，较去年同期提升0.8pct。25年1-2月全国网上零售额增速达7.3%，高于同期社零增速（4%）。

快递包裹数持续大幅增长，行业量增驱动力进一步扩大。据国家邮政局，24年Q4我国快递业务量完成513.1亿件，同比增长20.33%，高于同期实物商品网上零售额约16.87pct，相较于24Q3的13.9pct轧差进一步加大，性价比消费趋势延续。2024年“双十一”期间日均包裹揽收量再创历史新高达5.5亿件，同比增长15.5%。

图1：2024年实物商品网上零售增速达6.5% 图2：线上消费保持较高增速

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资料来源：资料来源：社零总额增速

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国家统计局，申万宏源研究 国家统计局，国家邮政局，申万宏源研究

国家统计局，申万宏源研究

国家统计局，国家邮政局，申万宏源研究

以旧换新政策扩围，带电品类增长持续受益，政策优化下看好消费β向上。据国家信息中心监测数据，2024年超3600万名消费者购买8大类家电以旧换新产品超过5600万台，洗碗机、彩电、空调等多数带电品类网络零售额达到双位数增长。据政府工作报告，2025年国家将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。据中消协，截至3月

14日，超1900万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超2500万台、超3900万名消

费者购买超4900万件数码产品。据商务部，截至3月18日，共计4219万名消费者申请

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5225万件数码产品购新补贴，其中政策发布首周手机销量超1000万部，达2020年以来最高。25年政策导向持续强调内需提振，“扩内需”从去年的第三位跃升至政府工作报告十大重点任务之首，地方出台鼓励生育政策、《提振消费专项行动方案》落地等系列促消费政策频繁出台，进一步印证提振消费的重要性提升，看好长期消费预期改善，释放需求潜力。

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国家统计局，申万宏源研究图3：2月份众多带电品类线上零售额高双位数增长 图4：社零家电、汽车、家具增速明显提升

国家统计局，申万宏源研究

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奥维云网，申万宏源研究资料来源：资料来源：0.00%

奥维云网，申万宏源研究

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平台注重GMV增长，拼多多、抖音市场份额进一步提升。24年来平台重回GMV为第一优先级，阿里、京东重视用户及商家体验优化，拼多多加大力度强调商家权益，抖音纠偏低价竞争。但直播电商红利有所消退，未来电商行业格局或趋于稳定。随着直播电商业态趋于成熟，增量需求逐渐见顶，以抖音、快手为首的直播平台