华勤技术ODM平台型公司，拥抱AI全面发力.docx

证券研究报告

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目录

华勤技术：产品多元的ODM龙头，多极增长行稳致远 3

ODM厂商龙头，多品类产业链打造核心竞争力 3

业绩较快增长，高性能计算成为重要增长极 4

董事长为实控人，员工持股比例高 6

消费电子：手机ODM全球龙头，多品类协同发展 7

代工：品牌厂商背后的强大支持力量 7

PCODM渗透率高，手机ODM渗透率仍有提升空间 8

智造争锋：智能手机ODM/IDH的竞争格局 9

华勤发展史：手机ODM龙头到智能硬件平台型公司 11

拓展海外市场，增加市场份额 14

PC：后起之秀打破台厂垄断 16

PC历经三次变革，AIPC开启全新增长周期 16

纵深整合优势，打破台厂垄断 17

服务器：AI算力井喷，服务器需求长虹 20

AI服务器：助推市场需求持续增长 20

华勤技术：打造服务器新增长曲线 24

汽车：新能源汽车拉动需求，车载业务崭露头角 27

盈利预测与投资建议 30

盈利预测假设与业务拆分 30

估值分析及投资建议 32

风险提示 34

插图目录 36

表格目录 36

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华勤技术：产品多元的ODM龙头，多极增长行稳致远

ODM厂商龙头，多品类产业链打造核心竞争力

华勤技术为全球ODM龙头，主要业务包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品和服务器等智能硬件产品的研发设计、采购、生产制造、物流、批量交付等各个环节。公司成立于2005年，2007年成为手机IDH公司TOP3，2015年开始布局笔记本电脑领域和PC领域，2017年进入服务器领域，2018年进入汽车电子领域并于2023年上市。公司经历了从功能手机IDH服务到智能手机和平板电脑ODM，再到多品类智能硬件平台的多个阶段的发展。

图1：公司发展历程

公司官网，民生证券研究院

公司官网，民生证券研究院

资料来源：根据Counterpoint和公司销量数据，2021年华勤技术全球“智能硬件三大件”出货量超2亿台，在智能硬件ODM行业位居全球第一。2021年主要产品智能手机ODM出货量达1.6亿台，全球智能手机ODM行业第一；笔电销量占全球笔记本电脑ODM/EMS出货量约5%，为全球前五平板电脑品牌主要合作的ODM公司出货份额第一。

资料来源：

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华勤技术微信公众号，民生证券研究院整理图2：公司产品及下游客户

华勤技术微信公众号，民生证券研究院整理

资料来源：公司服务器ODM业务主要为服务器品牌厂商提供通用型服务器、为云计算系统集成商提供定制型服务器，并正在积极参与大型互联网公司的数据中心建设，初步形成全面覆盖云端、边缘端和终端场景的系列化产品布局；AI浪潮下，公司形成主板-AI服务器-高速交换机-智能网络适配器的全产品覆盖，为云厂商提供完整的AI数据中心解决方案。

资料来源：

华勤技术在智能硬件ODM行业直接服务于下游各智能硬件品牌商和互联网厂商，拥有着广泛的客户群体，涵盖三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼、腾讯、阿里、字节等知名厂商。

业绩较快增长，高性能计算成为重要增长极

营业收入方面，公司2019-2023年分别实现营收353亿元、598.7亿元、837.6亿元，926.5亿元、853.4亿元，期间CAGR达24.69%。公司2024年前三季度实现营收760.10亿元，同比增长17.15%，主要由于高性能计算业务快速拓展，公司营业收入同比上升。

净利润方面，公司2019-2023年归母净利润分别为5.1亿元、21.9亿元、

18.9亿元、25.6亿元、27.1亿元，CAGR为52.16%。23年公司营收下滑，但归母保持逆势增长；公司2024年前三季度实现归母净利润20.50亿元，同比增长3.31%。公司已对2024年度主要经营数据进行公告，公司预计实现营业收入1090

亿元到1100亿元，同比增长27.8%到29.0%；预计实现归母净利润28.5亿元到29.0亿元，同比增长5.3%到7.1%。

图3：2019-2024前三季度公司营收（亿元）及增速 图4：2019-2024前三季度归母净利润（亿元）及增速

1000

800

600

400

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0

资料来源：2019 2020 2021 2022 20231Q-3Q24

资料来源：

80%

营业总收入同比（

营业总收入

同比（%)

40%

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