化工行业深度报告：关税对化工行业影响.docxVIP

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正文目录

特朗普关税政策变化分析 4

直接影响有限，需关注间接影响 4

重点行业及产品分析 6

聚氨酯：MDI全球供需平衡，短期出口至美承压，长期影响可控 6

化纤：全球地位较难撼动，行业盈利下行空间不大 8

气头化工：对美加税及油价下行致盈利承压，关注相关商品豁免机会 9

轮胎：美国高度依赖进口，在墨西哥美国等区域有布局企业有望受益 10

农药：中国在全球地位难以撼动，预计关税影响相对可控 11

制冷剂：直接出口无实质影响，间接出口或有影响但占比较低 12

维生素：中国产能无可替代，豁免对等关税 14

呈和科技：关税政策下受益标的，国产成核剂龙头乘势而上 15

中美关税政策受益者，成核剂国产进程有望加速 15

深耕高分子材料助剂领域，不断突破成就行业领先 15

南沙项目扩建，公司产能迎来增长 16

投资建议 17

风险提示 17

图表目录

图1：中美贸易关税情况 4

图2：2024年中国出口的主要化工品构成 4

图3：2024年美国自中国进口的主要化工品占比 4

图4：对等关税加征幅度 5

图5：近几年中国越南美国间出口额快速增长 6

图6：2024年越南出口美国产品构成 6

图7：中国出口越南化纤金额呈增长趋势 6

图8：2024年中国出口越南软泡聚醚数量大幅提升 6

图9：中国聚合MDI出口分布（2024年） 7

图10：全球MDI产能分布及此次对等关税加征情况 7

图11：国内冰箱出口占比较高（2024年） 7

图12：全球白电产能大国2025年输美关税加征情况 7

图13：涤纶长丝行业盈利近年处于低位 8

图14：我国丙烷对外依存度高（2024年） 9

图15：2024年美国半钢轮胎进口数量占比情况（%） 10

图16：2024年美国全钢轮胎进口数量占比情况（%） 10

图17：2019年以来各个国家出口到美国半钢轮胎均价（美元/条） 10

图18：美国主要农药进口国家变化 11

图19：美国是全球第二大农药消费国（单位：万吨） 11

图20：2018年后中国占美国农药进口比例波动下降 11

图21：24年中国农药出口量创历史新高 12

图22：2022年中国拥有全球近70%的农药原药产能 12

图23：中国农药出口美国占整体比例较低 12

图24：24年1-10月中国制冷剂直接出口美国占比8% 13

图25：24年1-10月中国制冷剂出口美国产品情况 13

图26：我国家用空调销量全球占比达80% 13

图27：美国家用空调需求占我国总产量 13

图28：全球制冷剂配额受《蒙特利尔议定书》基加利修正案控制 14

图29：中国2023年含氟制冷剂占全球主导地位 14

图30：大部分维生素主要用于动物饲料 14

图31：全球饲料产量每年2%-3%增长 14

图32：公司进入成熟快速发展阶段 15

图33：公司产品处在产业链中游 16

表1：我国纺织服装对美出口比例较高 8

表2：公司产品品类介绍 15

表3：公司产能情况 16

请务必阅读正文之后的免责条款部分表4：重点行业及产品指标分析

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特朗普关税政策变化分析

依据PIIE，2018年到2020年即特朗普1.0期间中国出口到美国关税持续增长，2020年到

2024年中国出口到美国关税一直维持在21.2%左右。2025年以来即特朗普2.0时期，美国

已分别于2月4日和3月4日落地对华加征10%关税，若此次宣布的84%税率落地，则中国出口到美国关税将超过120%。

图1：中美贸易关税情况

PIIE，

直接影响有限，需关注间接影响

2024年，中国化学原料与制品行业规模以上企业实现收入9.2万亿，橡胶塑料制品行业实现收入3.03万亿，化纤行业实现收入1.17万亿，出口金额分别为5564/4618/696亿，出口比例分别为6.05%/15.22%/5.96%。化学成品及相关产品的出口额约为18672亿元，同比增长2.3%。从出口结构来看，中国出口的主要化工品为塑料制品、基本有机化学品和橡胶轮胎，据中国海关数据显示，2024年出口额分别达到7549亿元、4360亿元和1644亿元，较去年同期增长了6.7%、8%和5.2%。其中，硫酸铵、聚酯、聚丙烯、磷酸氢二胺等产品出口量较高。

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