通信行业全球运营商月报11：24年年报总结，Capex向算力侧倾斜，价值创造能力持续夯实.docx

正文目录

一、工信部25年1-2月数据分析 6

1、移动业务：用户数稳步增长，移动ARPU保持平稳 6

2、固网宽带业务：千兆宽带用户占比持续提升，固网ARPU稳步增长 8

二、三大运营商24年年报总结：Capex向算力侧倾斜，价值创造能力持续夯实 11

1、收入侧：24年全年净利润增速持续高于收入增速，新兴业务扩盘提质 12

2、成本侧：资本开支延续下行趋势，结构侧重点向算力侧倾斜 18

3、现金流及分红侧：自由现金流稳步提升、价值创造能力夯实，25年将继续加强应收账款管控21三、国内外运营商行业重要公告和新闻 24

1、行业重要公告 24

2、行业重要新闻 24

四、国内外运营商股价交易分析 26

1、全球运营商股价表现 26

2、全球运营商估值情况 26

3、全球运营商交易分析 28

五、运营商股权激励情况 30

六、投资建议 32

图表目录

图1：电信业务收入累计值（亿元）及增速（%） 6

图2：电信业务收入当期值（亿元）及增速（%） 6

图3：国内5G基站建设情况（万站） 6

图4：三大运营商移动用户数（万户） 7

图5：三大运营商移动用户市场份额（截至12月） 7

图6：移动互联网接入流量当月值（亿GB，%） 8

图7：月度DOU及增速（GB/户，%） 8

图8：固定宽带用户数（万户） 9

图9：百兆及千兆以上接入数（万户）及渗透率（%） 9

图10：三大运营商固定宽带用户数（万户） 9

敬请阅读末页的重要说明图11：三大运营商固网用户市场份额（截至2024年12月） 9

敬请阅读末页的重要说明

图12：20-24年三大运营商整体业绩情况（亿元，%） 12

图13：20-24年三大运营商营业收入情况（亿元，%） 12

图14：20-24年三大运营商通服收入情况（亿元，%） 12

图15：20-24年三大运营商净利润情况（亿元，%） 12

图16：20-24年三大运营商移动ARPU情况 14

图17：20-24年三大运营商固网宽带ARPU情况 14

图18：20-24年三大运营商毛利率情况（%） 17

图19：20-24年三大运营商净利率情况（%） 17

图20：20-24年三大运营商通服利润率情况（%） 17

图21：20-24年三大运营商净资产收益率情况（%） 17

图22：三大运营商资本开支总和情况（亿元，%） 18

图23：20-24年三大运营商经营性现金流情况（亿元，%） 21

图24：20-24年三大运营商自由现金流情况（亿元，%） 21

图25：20-24年三大运营商合计分红率与分红占自由现金流比例（%） 22

图26：20-24年三大运营商应收账款情况（亿元，%） 23

图27：20-24年三大运营商信用减值损失情况（亿元，%） 23

图28：全球主要运营商月度涨跌幅（%） 26

图29：全球主要运营商年度涨跌幅（%） 26

图30：中国移动（H）南下资金净买入情况 29

图31：中国电信（H）南下资金净买入情况 29

图32：通信行业历史PEBand 33

图33：通信行业历史PBBand 33

表1：移动业务用户净增值（万户） 7

表2：三大运营商移动用户ARPU情况 7

表3：固定宽带用户净增值（万户） 9

表4：三大运营商固网宽带ARPU情况 10

表5：三大运营商24年年报核心数据梳理与对比 11

表6：24年三大运营商业绩情况一览 12

表7：24年中国移动、中国电信营收结构分拆 13

表8：24年中国移动个人市场增值业务ARPU情况 14

敬请阅读末页的重要说明表9：24年中国电信移动增值及应用ARPU情况 14

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明表10：22-24年三大运营商产业互联网、云业务增量占比情况 15

敬请阅读末页的重要说明

表11：三大运营商新质生产力重点领域布局成果 15

表12：三大运营商算力侧拓展情况 16

表13：三大运营商资本开支总量与结构情况（亿元，%） 18

表14：三大运营商算力资本开支情况 19

表15：20-24年中国移动营运支出及占收比情况（亿元、%） 19

表16：20-24年中国电信经营费用及占收比情况（亿元、%） 20

表17：20-24年中国联通经营费用及占收比情况（亿元、%） 20

表18：三大运营商全年派息率情况 22

表19：24年三大运营商应收账款账龄情况 23

表20：中国联通25年预计日常关联交易情况 24

表21：全球主要运营商估值表-1 2