流动性跟踪：资金面迎来宽松期.docxVIP

正文目录

四月首周，流动性自发式宽松 3

超储更新 9

公开市场：4月7-11日，逆回购到期7634亿元 9

票据市场：票据利率均下行，大行转为买票 11

5.政府债：4月7-11日净缴款回落至-4906亿元 12

同业存单：到期压力抬升，发行利率持续下行 13

风险提示 20

图表目录

图1：季初资金利率普遍偏高，其后3-4个交易日逐步回归常态宽松水平（%） 3

图2：银行类机构净供给水平（亿元） 4

图3：各银行1年期存单发行利率周平均（%） 4

图4：利率周度平均值环比变化：7天利率大幅下行，各期限存单发行利率均下行 5

图5：3月31日-4月3日，R007和DR007利差为4-14bp（3月21-27日为4-29bp） 6

图6：3月31日-4月3日，银行间质押式回购日均成交6.0万亿元（3月24-28日为6.4万亿元） 6

图7：3月31日-4月3日，SHIBOR隔夜平均值1.73%（-2bp），7天1.83%（-5bp） 7

图8：4月3日，FR007S1Y为1.64%（较3月28日下行6.5bp） 7

图9：年初以来股份行存单发行利率变化（%） 8

图10：年初以来各期限SHIBOR利率变化（%） 8

图11：4月3日，美元兑人民币中间价为7.1889（上周五为7.1763），逆周期调节因子运用减小 8

图12：截至4月3日，逆回购余额7634亿元，低于3月28日的12653亿元 10

图13：3月31月-4月3日，票据利率全线下行，其中1M票据利率下行58bp至1.42% 11

图14：3月31月-4月3日，大行净买入1187亿，4月累计净买入1270亿（2024年4月累计净买入3785亿）.11

图15：4月7-11日，政府债周度净缴款-4906亿元（前一周为5461亿元） 12

图16：3月31日-4月3日，同业存单募集率升至95.17%（前一周为94.07%） 14

图17：4月7-11日，同业存单到期5497亿元，到期压力大幅回升 15

图18：3月31日-4月3日，同业存单加权发行利率1.89%（较前一周下行4bp） 15

图19：4月3日，股份行1年期同业存单发行利率1.88%（较3月28日下行2bp） 16

图20：3月31日-4月3日，同业存单加权发行期限8.2个月（前一周为6.5个月） 16

图21：分银行类型同业存单周度期限变化：所有类型银行发行期限均拉伸 17

图22：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至61.8%（+22.7pct） 17

图23：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至79.7%（+33.2pct） 18

图24：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至65.9%（+34.4pct） 18

图25：4月3日，1年期AAA同业存单到期收益率1.80%（较3月28日下行10bp） 19

图26：存单收益率曲线全线下行 19

表1：流动性日历（4月7-11日，亿元） 4

表2：4月7-11日，政府债净缴款-4906亿元（单位：亿元） 9

表3：4月7-11日，央行公开市场到期9134亿元 10

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：4月7-11日政府债净缴款为-4906亿元 12

表5：3月31日-4月3日，同业存单发行2720亿元，净融资1709亿元 13

四月首周，流动性自发式宽松

跨季后，资金面逐步转松，DR007、R007周均值分别下行7bp、18bp，隔夜利率也在跨季之后逐步回落至1.6%水平。周内资金利率呈现“先上后下”的走势。跨季当日，资金面显著收敛，R001攀升至2.81%，DR001也升至1.80%以上。季初首日，资金价格依然偏贵，R001位于1.92%的相对高位，DR001则进一步上行至1.83%。4月2日起资金面开始转松，直至3日，DR001、R001分别回落至1.62%、1.66%，较周内高点分别下行21bp、114bp。这一走势也基本符合季节性特征，2018年以来4月前1-2个交易日的资金利率通常偏高，直至第3个交易日才逐步回归常态宽松水平。

图1：季初资金利率普遍