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第十九章货币政策

2货币政策的传导体系政策工具存款准备金政策再贴现政策公开市场操作手段变量基础货币短期利率指标货币供给量长期利率政策目标稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡

第一节货币政策目标一、货币政策目标的内容二、货币政策目标之间的关系

一、货币政策目标的内容货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要到达的特定的经济目的。这种目标实际上是指货币政策的“最终目标”。〔一〕稳定物价所谓稳定物价的货币政策目标，一般是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以防止出现通货膨胀或通货紧缩。

〔二〕充分就业作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。较高的失业率不但会造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会和政治危机。目前西方一些经济学家估计自然失业率为4.5－6%。但是这一估计也是不确定的和有争议的。

〔三〕经济增长：对一个国家来说是至关重要的。世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。〔四〕国际收支平衡作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持根本平衡。

二、货币政策目标之间的关系〔一〕物价稳定与充分就业：在短期内，不协调。〔二〕物价稳定与经济增长：长期来看，中两者之间具有一致性；短期中，减轻通胀一般要以增长减缓和失业为代价。轻微通胀在一定程度上能促进经济繁荣。〔三〕经济增长与充分就业：经济增长与充分就业一般比较同步。〔四〕物价稳定与国际收支平衡：难以同时兼顾，通货膨胀也会影响国际收支平衡。〔五〕经济增长与国际收支平衡：有其协调一致的一面，也有经济增长导致国际收支逆差的一面。

第二节货币政策工具一、一般性货币政策工具二、选择性货币政策工具三、直接信用控制四、间接信用控制

货币政策工具一览表一般性工具存款准备率再贴现率公开市场业务选择性工具证券市场信用控制消费者信用控制不动产信用控制直接控制信用分配利率控制流动比率直接干预间接控制道义劝告窗口指导金融宣传优惠利率

一、一般性货币政策工具〔一〕准备金政策〔二〕再贴现政策〔三〕公开市场业务

〔一〕准备金政策在美国，国会授予联邦储藏系统在较大幅度内改变法定准备率的权力。提高法定准备率从两个方面影响货币存量:一是原先的超额准备转化为法定准备，缩小了从而缩小了存款扩张。二是缩小了货币乘数，从而降低了根底货币向货币供给转化的幅度。

法定准备金政策工具的优点和缺乏优点：1.影响力强、速度快、效果明显。2.对所有存款银行的影响是均等的。缺点:1.法定准备金率调整会扰乱存款机构正常的现金管理和财务方案。2.法定准备金率的调整群众心理预期的影响不利于金融稳定。基于此，法定存款准备金政策缺乏弹性。3.法定准备率的提高，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。

〔二〕贴现政策1.再贴现政策的涵义银行通常以贴现自己承兑票据的形式向中央银行借款，但在某些条件下，银行可以把对顾客贴现的某些票据进行第二次贴现，因此有了“再贴现”的术语。对中央银行来说，再贴现是买进商业银行持有的票据，流出现实货币，扩大货币供给量。

2.再贴现政策的作用〔1〕通过改变贴现率，可以调整商业银行系统的准备金。〔2〕为陷入困境的商业银行提供资金支持。〔3〕再贴现率可以影响公众预期，从而防止金融恐慌。

3.再贴现政策的缺陷〔1〕借款随着市场利率与再贴现率之差波动，中央银行无法有效控制借款总量。〔2〕提高贴现率会遇到阻碍，从而缺乏弹性。〔3〕预告性影响。

〔三〕公开市场业务公开市场业务又称为公开市场政策或公开市场操作，是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，借以改变商业银行的准备金，调控信用规模和货币供给量，从而实现其货币政策目标的一种政策措施。

〔四〕三大货币政策工具的配合公开市场业务是最主要的货币政策工具，但公开市场业务不能脱离法定存款准备金政策和再贴现政策而单独存在，三者是一个不可分割的综合操作体系。法定准备金政策是中央银行调节货币供给量的手段之一，由于它的威力巨大，中央银行通常采取公开市场反向操作来减轻它的影响。再贴现政策虽然可以配合其他政策工具进行经济结构的调整，但它的主要作用却是作为公开市场政策的辅助手段。

二、选择性货币政策工具〔一〕消费者信用控制〔二〕证券市场信用控制〔三〕不动产信用控制〔四〕优惠利率

〔一〕消费者信用控制消费者信用控制，是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措施，其目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。

〔二〕证券市场信用控制有价证券市场信用控制是指中央银行通过规定或调整法定保证金